El \u00edndice de precios de importaci\u00f3n de EE. UU. subi\u00f3 un 0,3% intermensual en junio, revirtiendo la expectativa previa de una ca\u00edda del 0,7%. El resultado situ\u00f3 los precios de importaci\u00f3n por encima de las previsiones en la medici\u00f3n mensual. <\/p>\n
En t\u00e9rminos comparativos, la cifra publicada supone una desviaci\u00f3n de 1,0 punto porcentual frente a la estimaci\u00f3n de consenso, cambiando la direcci\u00f3n de contracci\u00f3n a crecimiento en el mismo periodo. La lectura de junio marc\u00f3, por tanto, un dato intermensual positivo para el \u00edndice de precios de importaci\u00f3n.<\/p>\n
Acabamos de ver una fuerte sorpresa al alza en el \u00cdndice de Precios de Importaci\u00f3n de EE. UU. de junio, que avanz\u00f3 un 0,3% frente a unas expectativas de descenso del 0,7%. Este repunte inesperado sugiere que la inflaci\u00f3n importada sigue siendo persistente, complicando el camino de la Reserva Federal hacia una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Como operadores de derivados, debemos ajustar de inmediato nuestra lectura: es probable que los tipos se mantengan m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo de lo que el mercado descontaba.<\/p>\n
Recomendamos centrarse en futuros de tipos a corto plazo y en opciones sobre Treasuries para beneficiarse de un repunte de las tires. En concreto, conviene valorar ponerse cortos en futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) o comprar opciones put sobre ETF de Treasuries de larga duraci\u00f3n. Los datos hist\u00f3ricos de sorpresas inflacionistas similares \u2014como los repuntes inesperados de los precios de importaci\u00f3n a comienzos de 2024, que llevaron la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os hacia el 4,7%\u2014 muestran que los precios de los bonos reaccionan de forma r\u00e1pida y contundente ante este tipo de desviaciones.<\/p>\n
En el mercado de opciones de divisas, conviene posicionarse para un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte frente a pares principales como el euro y el yen. Con la Fed obligada a mantener un sesgo hawkish mientras otros bancos centrales relajan, el diferencial de tipos en ampliaci\u00f3n favorecer\u00e1 al billete verde. La compra de opciones call cercanas al dinero sobre el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) para las pr\u00f3ximas dos a cuatro semanas ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo, a medida que los flujos de capital regresan a los activos estadounidenses.<\/p>\n
En derivados sobre renta variable, conviene prepararse para un aumento de la turbulencia del mercado mediante la compra de puts de cobertura sobre el S&P 500 o la adquisici\u00f3n de calls sobre el VIX. Unos costes de importaci\u00f3n elevados estrechan los m\u00e1rgenes empresariales, lo que hist\u00f3ricamente conduce a revisiones a la baja de las estimaciones de beneficios y a ca\u00eddas de las bolsas. Las estad\u00edsticas de shocks inflacionistas anteriores muestran que el \u00edndice de volatilidad Cboe (VIX) suele repuntar entre un 15% y un 20% en las semanas posteriores a una sorpresa macroecon\u00f3mica relevante, lo que hace especialmente atractivas en este momento las posiciones largas en volatilidad.<\/p>\n\n\n\n