La inflaci\u00f3n subyacente del IPCA (HICP) de la zona euro se mantuvo estable en el 2,4% interanual en junio, en l\u00ednea con las expectativas del mercado. El dato apunta a la persistencia de presiones de precios de fondo, aunque el proceso m\u00e1s amplio de desinflaci\u00f3n en el bloque sigue bajo seguimiento.<\/p>\n
Como medida subyacente, el IPCA excluye componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles como la energ\u00eda y los alimentos no elaborados para captar mejor la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica. El 2,4% de junio deja la tasa subyacente sin cambios y en l\u00ednea con el consenso, aportando pocos catalizadores nuevos para un reajuste de las expectativas de pol\u00edtica monetaria a corto plazo.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente de la zona euro estable en el 2,4% en junio, el Banco Central Europeo afronta una presi\u00f3n menos inmediata para recortar los tipos de inter\u00e9s de forma agresiva. Consideramos que este dato predecible, perfectamente alineado con las previsiones del consenso, reduce de forma significativa la volatilidad del mercado a corto plazo. Para los operadores de derivados, este entorno macro m\u00e1s calmado sugiere que las oscilaciones bruscas de precios observadas en a\u00f1os anteriores empiezan a desvanecerse.<\/p>\n
Recomendamos centrarse en los futuros de Eur\u00edbor a corto plazo, ya que el mercado est\u00e1 descontando un ciclo de relajaci\u00f3n muy predecible y gradual. La venta de prima en opciones sobre Bund podr\u00eda resultar muy rentable en las pr\u00f3ximas semanas, porque se espera que la volatilidad impl\u00edcita descienda ahora que ha quedado atr\u00e1s la mayor incertidumbre inflacionista. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n subyacente se sit\u00faa justo por encima del objetivo del 2,0%, los rendimientos de la deuda de la zona euro tienden a consolidarse, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de rango, como los iron condors.<\/p>\n
En el mercado de opciones de divisas, esperamos que el euro se mantenga relativamente estable frente al d\u00f3lar estadounidense, cotizando dentro de un rango estrecho. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones put de EUR\/USD de vencimiento corto principalmente como una cobertura barata, m\u00e1s que como una apuesta por una ruptura bajista pronunciada. Dado que la inflaci\u00f3n de la zona euro se ha enfriado de forma notable desde su pico hist\u00f3rico de dos d\u00edgitos del 10,6% a finales de 2022, los responsables de pol\u00edtica monetaria han logrado anclar la estabilidad a largo plazo.<\/p>\n
De cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica del BCE, la valoraci\u00f3n de los derivados sugiere solo una probabilidad reducida de un movimiento inesperado de tipos. Deber\u00edamos posicionar las carteras para aprovechar esta estabilidad explotando el efecto del paso del tiempo (theta) en opciones sobre \u00edndices de renta variable europea como el Euro Stoxx 50. Mantener un apalancamiento moderado durante este periodo de previsibilidad del banco central ayudar\u00e1 a capturar una rentabilidad sostenida, minimizando riesgos innecesarios.<\/p>\n\n\n\n