GBP\/JPY ampli\u00f3 su correcci\u00f3n por segunda sesi\u00f3n despu\u00e9s de recuperar intrad\u00eda la zona de 219,00 el viernes, retrocediendo desde un m\u00e1ximo no visto desde enero de 2008. El cruce cay\u00f3 por debajo de la franja media de 218,00 en la apertura europea, con el descenso contenido por la persistente sensibilidad del mercado ante una posible actuaci\u00f3n oficial japonesa para apuntalar el yen. La libra se vio presionada al fortalecerse el d\u00f3lar estadounidense, aunque el tel\u00f3n de fondo macro apunta a un margen limitado para una ca\u00edda m\u00e1s acusada.<\/p>\n
Los diferenciales de tipos siguen sustentando la din\u00e1mica de carry. El Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 en junio su tipo de referencia a corto plazo al 1,0%, m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os, mientras que el tipo base del Banco de Inglaterra se sit\u00faa en el 3,75%, dejando un diferencial aproximado de 275 pb que mantiene vivas las estrategias de carry con JPY. Los riesgos geopol\u00edticos ligados al conflicto en Oriente Medio podr\u00edan frenar cualquier rebote del yen, mientras que la relajaci\u00f3n del riesgo pol\u00edtico en Reino Unido \u2014junto con una mejora del sentimiento sobre las perspectivas fiscales\u2014 tambi\u00e9n respalda a la GBP, tras las informaciones de que el primer ministro entrante, Andy Burnham, podr\u00eda nombrar a Shabana Mahmood como ministra de Hacienda (Chancellor) y los datos que muestran que la econom\u00eda brit\u00e1nica volvi\u00f3 a crecer en mayo.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el cruce GBP\/JPY cede desde sus m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas cerca de 219,00, pero aconsejamos a los traders de derivados no precipitarse con posiciones cortas por ahora. Aunque los temores a una intervenci\u00f3n del Gobierno japon\u00e9s mantienen al mercado en m\u00e1xima alerta, la tendencia alcista de fondo sigue contando con un soporte significativo. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones unilaterales en divisas por parte del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n solo frenan temporalmente la tendencia, m\u00e1s que revertirla.<\/p>\n
El principal motor de la fortaleza de este par es el amplio diferencial de tipos de 275 puntos b\u00e1sicos, con el tipo del Banco de Inglaterra en el 3,75% frente al 1,0% del Banco de Jap\u00f3n. Este diferencial contin\u00faa haciendo que el carry trade en JPY sea muy rentable para inversores globales en busca de rentabilidad. Recomendamos utilizar opciones estructuradas, como los bull call spreads, para capturar el impulso alcista mientras se protege frente a ca\u00eddas bruscas provocadas por intervenciones.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que la libra esterlina se mantenga resiliente gracias a la estabilidad pol\u00edtica en Reino Unido y al reciente retorno del crecimiento econ\u00f3mico. Adem\u00e1s, los riesgos geopol\u00edticos persistentes en Oriente Medio hist\u00f3ricamente debilitan al yen, ya que Jap\u00f3n depende en gran medida de la energ\u00eda importada. Para los operadores de opciones, una volatilidad impl\u00edcita relativamente baja hace que las estrategias de compra de primas resulten muy atractivas en correcciones menores.<\/p>\n
Consideramos que cualquier descenso a corto plazo en GBP\/JPY deber\u00eda interpretarse como una oportunidad de compra m\u00e1s que como una reversi\u00f3n de tendencia. Los traders de derivados deber\u00edan esperar a patrones de ruptura confirmados por encima de 219,00 antes de ampliar la exposici\u00f3n larga. Hasta que no veamos ventas agresivas con continuidad, el camino de menor resistencia para este cruce sigue siendo claramente alcista.<\/p>\n\n\n\n