El euro avanz\u00f3 ligeramente frente a la libra esterlina el viernes, llevando el EUR\/GBP de vuelta hacia 0,8500 tras tocar un m\u00ednimo de 13 meses en 0,8455. Aun as\u00ed, el cruce sigue encaminado a encadenar su cuarta ca\u00edda semanal consecutiva, con un descenso de aproximadamente el 2,20% desde mediados de junio. El apoyo a la moneda \u00fanica se ha vinculado a una mejora del apetito por el riesgo y a las expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva del Banco Central Europeo, despu\u00e9s de que una encuesta de Reuters mostrara que el 70% de los encuestados espera una subida de tipos de un cuarto de punto en septiembre, tras la pausa de julio.<\/p>\n
M\u00e1s tarde, la atenci\u00f3n se desplaza al dato final de junio del \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo de la eurozona, que previsiblemente confirmar\u00e1 una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n hasta el 2,8% desde el 3,2% del mes anterior, si bien los datos son anteriores al cierre del estrecho de Ormuz y al posterior repunte de los precios del crudo. La libra se ha fortalecido en las \u00faltimas semanas pese al bloqueo pol\u00edtico en el Reino Unido, con los mercados centrados en la posibilidad de que el pr\u00f3ximo gabinete se ajuste a las reglas fiscales de la canciller Reeves, mientras que la especulaci\u00f3n de que el Banco de Inglaterra podr\u00eda subir los tipos antes de final de a\u00f1o tambi\u00e9n ha respaldado a la divisa brit\u00e1nica.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen el rebote temporal del EUR\/GBP hacia 0,8500 mediante la compra de opciones call de corto plazo. Dado que el par se ha desplomado un 2,20% desde mediados de junio hasta marcar m\u00ednimos de 13 meses, el rally de alivio actual ofrece una ventana id\u00f3nea para capturar volatilidad al alza. Hist\u00f3ricamente, cuando el EUR\/GBP cae a estos niveles, la volatilidad impl\u00edcita a corto plazo tiende a revertir a la media desde niveles bajos en torno al 5,5% hacia su promedio de largo plazo del 7%.<\/p>\n
Con el 70% de los economistas encuestados anticipando una subida de tipos del BCE en septiembre, es muy recomendable incorporar este giro hawkish a trav\u00e9s de swaps de tipos de inter\u00e9s. El reciente cierre del estrecho de Ormuz ya ha impulsado al alza los precios del Brent, lo que, en nuestra opini\u00f3n, revertir\u00e1 la tendencia descendente de la inflaci\u00f3n en la eurozona desde su nivel actual del 2,8%. En anteriores shocks energ\u00e9ticos, como el de 2022 cuando el crudo se dispar\u00f3, los precios de importaci\u00f3n de la eurozona aumentaron m\u00e1s de un 20%, lo que podr\u00eda obligar al BCE a actuar de forma agresiva.<\/p>\n
En el otro lado de la operaci\u00f3n, creemos que la fortaleza reciente de la libra est\u00e1 excesivamente extendida y es susceptible de cobertura. Aunque la confianza en las reglas fiscales de la canciller Reeves ha mantenido a la libra respaldada, las expectativas de tipos del BoE ya est\u00e1n ampliamente descontadas por el mercado. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones put sobre GBP fuera del dinero para protegerse frente a una correcci\u00f3n brusca si los datos macro del Reino Unido decepcionan en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n