El \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de Austria se mantuvo plano en junio en t\u00e9rminos mensuales, con un registro MoM del 0%. Esto se compar\u00f3 con las expectativas del mercado, que apuntaban a una ca\u00edda del 0,3%.<\/p>\n
El resultado apunta a unos niveles de precios al consumo estables durante el mes, en lugar de la contracci\u00f3n que suger\u00edan las previsiones. Los datos suponen una sorpresa al alza de 0,3 puntos porcentuales frente al consenso para junio.<\/p>\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para un Banco Central Europeo (BCE) m\u00e1s hawkish en las pr\u00f3ximas semanas. Que el IAPC de junio de Austria se haya situado plano en el 0%, en lugar de la contracci\u00f3n esperada del -0,3%, muestra que las presiones de precios en la zona euro siguen siendo obstinadamente persistentes. Esta sorpresa al alza sugiere que la inflaci\u00f3n subyacente, especialmente en servicios, no se est\u00e1 moderando tan r\u00e1pido como esperaban los responsables de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Para capitalizarlo, recomendamos tomar posiciones cortas en futuros sobre Euribor con vencimiento a finales de 2026. El mercado ha estado descontando de forma agresiva recortes de tipos, pero unos datos austriacos resistentes \u2014hist\u00f3ricamente un term\u00f3metro adelantado de las tendencias subyacentes m\u00e1s amplias en la zona euro\u2014 probablemente obligar\u00e1n a los inversores a retirar de precio parte de esos recortes. Las \u00faltimas lecturas de IPC en el conjunto de la zona euro, rondando el 2,5%, ya indican que el camino del BCE hasta su objetivo del 2% ser\u00e1 muy irregular.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos considerar opciones de divisas, en concreto comprar opciones call sobre el euro frente al d\u00f3lar estadounidense (EUR\/USD). La fortaleza inesperada de la inflaci\u00f3n respalda un entorno de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo en Europa, mientras que la Reserva Federal de EEUU se enfrenta a una inflaci\u00f3n a la baja. Este diferencial de tipos de inter\u00e9s al alza deber\u00eda impulsar el cruce EUR\/USD por encima de sus rangos actuales de cotizaci\u00f3n durante el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
Por \u00faltimo, recomendamos a los traders vigilar el diferencial de rentabilidad entre los bonos soberanos austriacos y los Bunds alemanes. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n austriaca se recalienta por la indexaci\u00f3n salarial local, el diferencial tiende a ampliarse, ya que los inversores exigen una prima mayor. Los traders pueden posicionarse para esta ampliaci\u00f3n poni\u00e9ndose cortos en futuros de deuda austriaca frente a futuros del Bund alem\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n