El Banco Popular de China fij\u00f3 el viernes la paridad central del USD\/CNY en 6,7934, frente al fix del d\u00eda anterior de 6,7909, mientras que una estimaci\u00f3n de Reuters apuntaba a 6,7734. Los objetivos de pol\u00edtica monetaria del PBoC se articulan en torno a la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, junto con los esfuerzos por apoyar el crecimiento econ\u00f3mico y avanzar en reformas financieras que abran y desarrollen los mercados financieros de China.<\/p>\n
El banco central es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China y no se considera aut\u00f3nomo; el secretario del Comit\u00e9 del Partido Comunista Chino, propuesto por el presidente del Consejo de Estado, desempe\u00f1a un papel clave en la gesti\u00f3n y la orientaci\u00f3n, y Pan Gongsheng ocupa ambos cargos. Entre los instrumentos de pol\u00edtica figuran el tipo de recompra inversa a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Medio Plazo (MLF) y las intervenciones en el mercado de divisas, as\u00ed como el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que el Loan Prime Rate (LPR) se sit\u00faa como el tipo de referencia que afecta al cr\u00e9dito, las hipotecas y el ahorro. China tambi\u00e9n cuenta con 19 bancos privados; WeBank y MYbank son los mayores, y en 2014 se permiti\u00f3 operar en el sistema dominado por el Estado a entidades dom\u00e9sticas plenamente capitalizadas con fondos privados.<\/p>\n
Debemos vigilar de cerca la decisi\u00f3n del Banco Popular de China de fijar la paridad central del USD\/CNY en 6,7934, muy por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6,7734. Esta brecha muestra que el banco central est\u00e1 dispuesto a permitir que el yuan se debilite para ayudar a estimular el crecimiento. En las pr\u00f3ximas semanas, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un renminbi m\u00e1s d\u00e9bil mediante la compra de opciones call sobre USD\/CNY.<\/p>\n
Este movimiento se produce en un momento en que la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de China afronta vientos en contra, con datos recientes que muestran que el crecimiento del PIB del 2T se desaceler\u00f3 al 4,7% en un contexto de debilidad de las ventas minoristas y un mercado inmobiliario ap\u00e1tico. Una divisa m\u00e1s d\u00e9bil ayuda a los exportadores locales al abaratar los bienes chinos para los compradores internacionales. Esperamos que esta presi\u00f3n econ\u00f3mica mantenga al PBoC en una senda de depreciaci\u00f3n gradual de la moneda.<\/p>\n
En nuestras estrategias de trading, deber\u00edamos centrarnos en spreads de calls a corto plazo sobre USD\/CNH para capturar este impulso alcista limitando el coste de la prima. Los operadores de derivados tambi\u00e9n deber\u00edan seguir de cerca el pr\u00f3ximo anuncio del Loan Prime Rate (LPR), ya que cualquier recorte de este tipo de referencia probablemente debilitar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s el yuan. Hist\u00f3ricamente, una brecha mayor entre el fix oficial y las estimaciones del mercado se\u00f1ala una tendencia sostenida m\u00e1s que un evento puntual.<\/p>\n
No obstante, debemos ser conscientes del historial del PBoC de intervenciones directas en el mercado de divisas para evitar salidas de capital r\u00e1pidas e inestables. El uso de stop-loss ajustados en posiciones largas de futuros sobre USD\/CNY ayudar\u00e1 a proteger nuestras carteras frente a reversiones s\u00fabitas del mercado inducidas por el Estado.<\/p>\n\n\n\n