USD\/JPY se ha mantenido en gran medida en rango justo por debajo de 162,50, con una subida de alrededor del 0,1% en la semana, tras repetidos fracasos cerca de 163,00 y una demanda constante en torno a 162,00. Una intervenci\u00f3n r\u00e9cord de 11,7 billones de JPY entre finales de abril y finales de mayo empuj\u00f3 brevemente al cruce de vuelta a la zona media de 150, pero el movimiento se deshizo en menos de seis semanas; a 30 de junio, volv\u00eda a situarse justo por encima de 162,50, el nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde diciembre de 1986. El diferencial de tipos sigue sosteniendo el posicionamiento: el Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tipo de referencia al 1,00% en junio, el nivel m\u00e1s alto desde 1995, mientras la Reserva Federal se mantiene en el 3,50%\u20133,75%, dejando una brecha de aproximadamente 275 puntos b\u00e1sicos. Se se\u00f1ala que los costes de servicio de la deuda absorben en torno a una cuarta parte del presupuesto nacional este ejercicio fiscal, lo que limita hasta d\u00f3nde puede el BoJ seguir a la Fed.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se centra ahora en el IPC nacional de Jap\u00f3n de junio, el 23 de julio a las 23:30 GMT; el dato previo fue del 1,5% en la tasa general y del 1,4% en la subyacente sin alimentos frescos, ambos por debajo del objetivo del 2%. En EEUU, la reuni\u00f3n de la Fed del 28-29 de julio llega enmarcada por 208.000 solicitudes de subsidio de desempleo y un 41,4 en el \u00edndice de la Fed de Filadelfia, con el indicador de confianza de la Universidad de Michigan previsto para el viernes a las 14:00 GMT. Los datos de comercio de Jap\u00f3n se publican el 21 de julio a las 23:50 GMT; las exportaciones aumentaron un 16,8% interanual. Entre las referencias t\u00e9cnicas citadas figuran una resistencia en 163,00 con recorrido hacia 164,00, y soportes en 162,00, despu\u00e9s 161,50 y la EMA de 50 d\u00edas cerca de 161,00.<\/p>\n
Estamos ante un muelle comprimido en el USD\/JPY, ya que se mantiene muy pegado al nivel de 162,50 justo antes de decisiones clave de los bancos centrales. Con el tipo de cambio atrapado en una banda estrecha de un yen, los datos hist\u00f3ricos muestran que compresiones tan extremas de volatilidad rara vez se prolongan. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una ruptura inminente, ya que el rango diario actual est\u00e1 en su nivel m\u00e1s estrecho del a\u00f1o.<\/p>\n
En estos momentos, la volatilidad impl\u00edcita a un mes del yen ha ido descendiendo, lo que hace que los contratos de opciones sean relativamente baratos de comprar. Recomendamos comprar straddles o strangles para beneficiarse de un movimiento brusco en cualquiera de las direcciones, especialmente con la barrera de 163,00 actuando como un desencadenante principal. Esta estrategia nos permite capturar la ruptura inevitable sin tener que adivinar si ser\u00e1 el Banco de Jap\u00f3n o la Reserva Federal quien mover\u00e1 ficha primero.<\/p>\n
Para quienes nos centramos en la brecha de tipos de 275 puntos b\u00e1sicos, mantener operaciones de carry en spot se ha vuelto extremadamente arriesgado cerca del techo de 163,00. En su lugar, conviene utilizar forwards con cl\u00e1usula knock-out u opciones barrera que activen autom\u00e1ticamente coberturas de protecci\u00f3n si el cruce se desploma de forma repentina. Esta estructura permite capturar el rendimiento mientras se protege la cartera frente a una intervenci\u00f3n s\u00fabita similar al retroceso r\u00e9cord de 11,7 billones de yenes observado en primavera.<\/p>\n
Las fechas clave a vigilar son el dato de inflaci\u00f3n japon\u00e9s del 23 de julio y la decisi\u00f3n de la Reserva Federal del 29 de julio. Si la inflaci\u00f3n subyacente de Tokio se mantiene por debajo del objetivo del 2,0%, o si EEUU sugiere nuevas subidas de tipos, esperamos un avance r\u00e1pido por encima de 163,00 hacia la cota de 164,00. Por el contrario, cualquier movimiento brusco a la baja por debajo del soporte de 162,00 probablemente activar\u00e1 un volumen elevado de \u00f3rdenes stop-loss, convirtiendo las opciones put baratas en activos altamente rentables.<\/p>\n\n\n\n