La \u00faltima subasta de letras del Tesoro de EE. UU. a cuatro semanas se adjudic\u00f3 al 3,66%, frente al 3,63% de la anterior. Este movimiento implica un ligero aumento del coste de financiaci\u00f3n a corto plazo del Gobierno para este plazo.<\/p>\n\n
Las letras a cuatro semanas se utilizan habitualmente para calibrar las condiciones de financiaci\u00f3n a muy corto plazo y las expectativas sobre el tipo oficial. El incremento de 0,03 puntos porcentuales sugiere que la demanda exigi\u00f3 una rentabilidad ligeramente superior a la de la \u00faltima vez.<\/p>\n\n
El reciente repunte de la rentabilidad de la letra del Tesoro estadounidense a 4 semanas hasta el 3,66% desde el 3,63% esperado se\u00f1ala que la liquidez a corto plazo se est\u00e1 endureciendo ligeramente a medida que avanzamos en julio de 2026. Este peque\u00f1o incremento de la rentabilidad sugiere que el mercado est\u00e1 ajustando sus expectativas sobre la pol\u00edtica de la Reserva Federal en el corto plazo, especialmente tras un largo ciclo de recortes de tipos desde el m\u00e1ximo del 5,25% en 2024 hasta el entorno de la mitad del 3% en la actualidad. Consideramos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para cambios bruscos en la valoraci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos centrarse en los futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR) y en opciones de vencimiento corto, que son muy sensibles a estas peque\u00f1as variaciones en las subastas. Hist\u00f3ricamente, incluso un leve aumento de las rentabilidades de la deuda p\u00fablica a corto plazo eleva el coste de carry, lo que puede presionar posiciones en opciones con un alto apalancamiento. Conviene ajustar nuestras estrategias de cobertura de delta para tener en cuenta este encarecimiento de la financiaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Atendiendo a los patrones hist\u00f3ricos, cuando las rentabilidades de las letras a corto plazo repuntan de forma inesperada, la volatilidad de los \u00edndices burs\u00e1tiles suele registrar un aumento paralelo. Podemos posicionarnos para ello comprando opciones call a corto plazo sobre el VIX o utilizando spreads bajistas de puts (bear put spreads) en los principales \u00edndices para cubrirnos ante posibles correcciones de la renta variable. En las pr\u00f3ximas semanas, seguir de cerca las rentabilidades de las pr\u00f3ximas subastas del Tesoro ser\u00e1 clave para sincronizar estas operaciones de forma eficaz.<\/p>\n\n\n\n