El d\u00f3lar canadiense ha entrado en una fase de consolidaci\u00f3n frente al d\u00f3lar estadounidense tras una semana vol\u00e1til, ya que una inflaci\u00f3n de EEUU m\u00e1s suave debilit\u00f3 inicialmente al billete verde antes de que el Banco de Canad\u00e1 mantuviera su tipo oficial en el 2,25% por sexta reuni\u00f3n consecutiva. El banco central tambi\u00e9n ajust\u00f3 su orientaci\u00f3n, eliminando las referencias tanto a los riesgos de recorte de tipos como a subidas consecutivas, y sus proyecciones actualizadas apuntan a una desaceleraci\u00f3n del impulso, con un crecimiento del PIB real que se espera que se enfr\u00ede desde una tasa anualizada del 2,5% en el segundo trimestre al 1,5% en el tercero. La inflaci\u00f3n subyacente se describe como oscilando en torno al 2%. <\/p>\n\n
Con la econom\u00eda caracterizada como en situaci\u00f3n de exceso de oferta, la valoraci\u00f3n del mercado de 50 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento en los pr\u00f3ximos 12 meses se presenta como vulnerable a una revisi\u00f3n, lo que podr\u00eda recortar el soporte relativo de rentabilidad de Canad\u00e1. Los bancos ven al USD\/CAD estabiliz\u00e1ndose tras unas lecturas contenidas del IPC y el IPP de EEUU, con un patr\u00f3n de mantenimiento a corto plazo y un modesto sesgo bajista, mientras la discusi\u00f3n sigue girando en torno al nivel de 1,4000 como referencia psicol\u00f3gica.<\/p>\n\n
Con el Banco de Canad\u00e1 manteniendo su tipo oficial estable en el 2,25% y adoptando una postura neutral, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de baja volatilidad en el cruce USD\/CAD. Al retirar el banco central las indicaciones m\u00e1s agresivas sobre los tipos, es probable que la volatilidad impl\u00edcita a corto plazo est\u00e9 sobrevalorada, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de venta de primas. Recomendamos que los operadores se centren en estructuras laterales, como los *iron condors*, centradas en el nivel de 1,4000 durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
La valoraci\u00f3n del mercado de 50 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento del Banco de Canad\u00e1 a lo largo del pr\u00f3ximo a\u00f1o es poco realista dada la desaceleraci\u00f3n prevista del PIB de Canad\u00e1, del 2,5% al 1,5%. Hist\u00f3ricamente, cuando se deshacen expectativas agresivas de subidas de tipos, el d\u00f3lar canadiense pierde temporalmente su ventaja de rentabilidad, lo que ejerce presi\u00f3n alcista sobre el USD\/CAD. Para aprovechar este ajuste de corto plazo, sugerimos utilizar *spreads* alcistas con *calls* para capturar cualquier repunte temporal hacia la zona de 1,4100.<\/p>\n\n
M\u00e1s all\u00e1 del horizonte inmediato, los datos hist\u00f3ricos muestran que el nivel de 1,4000 act\u00faa como una barrera psicol\u00f3gica que al USD\/CAD le cuesta sostener, como vimos durante grandes giros de mercado en 2020 y a finales de 2023. A medida que los datos macro de Canad\u00e1 se estabilicen m\u00e1s adelante este trimestre, esperamos que el par acabe retrocediendo por debajo de este umbral. Los operadores de derivados deber\u00edan, por tanto, plantearse construir posiciones en opciones *put* a plazos m\u00e1s largos, con strikes en torno a 1,3800, para beneficiarse del eventual movimiento a la baja.<\/p>\n\n\n\n