Las ventas de viviendas pendientes en EE. UU. cayeron un 5,4% mensual en junio, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un descenso del 0,5%. El dato indica un enfriamiento de la actividad de contrataci\u00f3n m\u00e1s acusado de lo previsto durante el mes.<\/p>\n
La lectura m\u00e1s d\u00e9bil implica que menos viviendas entraron en el flujo de ventas que se completar\u00e1n en el futuro, una m\u00e9trica que suele interpretarse como una gu\u00eda a corto plazo del volumen de transacciones de viviendas existentes. El desfase de junio frente al consenso sugiere que las condiciones de demanda se suavizaron de forma m\u00e1s abrupta de lo anticipado en el periodo.<\/p>\n
La inesperada ca\u00edda del 5,4% de las ventas de viviendas pendientes en junio, muy peor que el descenso previsto del 0,5%, se\u00f1ala una fuerte desaceleraci\u00f3n del mercado inmobiliario estadounidense. Creemos que esta contracci\u00f3n tan marcada apunta a una presi\u00f3n persistente derivada del elevado coste de financiaci\u00f3n, con las hipotecas a 30 a\u00f1os manteni\u00e9ndose obstinadamente cerca del 6,8% este verano. Los operadores de derivados deber\u00edan interpretarlo como una se\u00f1al clara de que la demanda del consumidor est\u00e1 cediendo bajo unas condiciones monetarias restrictivas.<\/p>\n
En respuesta, esperamos que las rentabilidades de los Treasuries afronten presi\u00f3n a la baja a medida que el mercado descuenta recortes de tipos m\u00e1s agresivos por parte de la Reserva Federal. Recomendamos comprar opciones call sobre ETF de Treasuries a largo plazo, como el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), para aprovechar la ca\u00edda de las rentabilidades. Hist\u00f3ricamente, descensos similares y pronunciados de la actividad inmobiliaria han precedido un movimiento a la baja de la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os de una media de 25 puntos b\u00e1sicos durante el mes siguiente.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de renta variable, posicionarse en opciones put sobre ETF de promotores inmobiliarios como el ITB o el XHB ofrece una apuesta t\u00e1ctica s\u00f3lida. Aunque las acciones de los promotores han mostrado resiliencia, esta fuerte ca\u00edda de los contratos pendientes indica que el flujo de potenciales compradores se est\u00e1 secando. Sugerimos centrarse en puts con vencimiento en septiembre u octubre para capturar la pr\u00f3xima tanda de datos decepcionantes de inicios de vivienda y de informes de resultados.<\/p>\n
Este bache inmobiliario tambi\u00e9n amenaza con trasladarse al sentimiento m\u00e1s amplio del mercado, con el potencial de impulsar el \u00edndice de volatilidad Cboe (VIX). Aconsejamos a\u00f1adir opciones call sobre el VIX a corto plazo para proteger las carteras frente a una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia del mercado. Los datos muestran que, cuando las ventas de viviendas pendientes decepcionan frente a las estimaciones por este margen, los sectores de consumo discrecional tienden a comportarse peor que el conjunto del S&P 500 en m\u00e1s de un 2% en las semanas siguientes.<\/p>\n\n\n\n