Los estrategas de OCBC Sim Moh Siong y Christopher Wong se\u00f1alaron que la libra esterlina y los gilts subieron tras las informaciones de que el futuro primer ministro brit\u00e1nico, Burnham, podr\u00eda nombrar a Shabana Mahmood como canciller del Exchequer, en lugar de una alternativa considerada menos fiscalmente conservadora. Consideran que las expectativas de disciplina fiscal est\u00e1n respaldando a los activos del Reino Unido, pero sostienen que el margen de actuaci\u00f3n en pol\u00edtica econ\u00f3mica sigue siendo reducido. Como limitaciones citan el elevado nivel de deuda p\u00fablica y el aumento de los costes por intereses, mientras que las demandas de gasto chocan con el marco fiscal vigente.<\/p>\n
El banco apunta a prioridades en competencia, como un mayor gasto en defensa y la reversi\u00f3n de recortes en departamentos no protegidos, lo que enmarca como una tensi\u00f3n de cara al Presupuesto de Oto\u00f1o y la Revisi\u00f3n del Gasto del pr\u00f3ximo a\u00f1o. La \u00faltima perspectiva del Reino Unido de la OCDE tambi\u00e9n advierte de presiones crecientes en sanidad y cuidados sociales, junto con la deuda y los costes de financiaci\u00f3n. En ese contexto, OCBC espera que la reciente correcci\u00f3n del EUR\/GBP se diluya y prev\u00e9 que el cruce recupere hacia 0,87, lo que sugiere un perfil lateral para la libra.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un giro en el par EUR\/GBP acumulando posiciones largas o comprando opciones call con objetivo en el nivel de 0,87 en las pr\u00f3ximas semanas. La fortaleza reciente de la libra esterlina se est\u00e1 topando con un techo a medida que el mercado descuenta la realidad de las estrechas restricciones fiscales del Reino Unido. Hist\u00f3ricamente, cuando el optimismo pol\u00edtico choca con una deuda estructural profunda, los repuntes iniciales de la divisa tienden a desvanecerse con rapidez. <\/p>\n
Debemos fijarnos en las cifras: la deuda neta del sector p\u00fablico del Reino Unido se sit\u00faa actualmente cerca del 98% del PIB, lo que limita de forma severa la flexibilidad financiera de la nueva administraci\u00f3n. Adem\u00e1s, la rentabilidad de los gilts a 10 a\u00f1os, que se mantiene elevada por encima del 4%, implica que el coste de servicio de la deuda seguir\u00e1 presionando el presupuesto nacional. Estas restricciones hacen muy improbable cualquier rally sostenido de la libra. <\/p>\n
Para aprovechar este escenario, recomendamos utilizar estrategias de diferencial alcista con calls (bull call spreads) sobre EUR\/GBP para capturar la correcci\u00f3n al alza limitando el desembolso en primas. Tambi\u00e9n conviene vigilar de cerca los primeros anuncios de pol\u00edtica del pr\u00f3ximo canciller en busca de cualquier se\u00f1al de relajaci\u00f3n fiscal. Si las presiones de gasto fuerzan un compromiso, el movimiento hacia 0,87 podr\u00eda producirse mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo que espera el mercado.<\/p>\n\n\n\n