Las ventas minoristas de EE. UU., excluidos los autom\u00f3viles, cayeron un 0,2% intermensual en junio, un dato m\u00e1s d\u00e9bil que el descenso del 0,1% previsto. La decepci\u00f3n apunta a una demanda subyacente m\u00e1s floja una vez que se excluyen las compras de veh\u00edculos.<\/p>\n\n
Los datos se suman a la evidencia de que el gasto del consumidor est\u00e1 perdiendo impulso al final del segundo trimestre. Los mercados sopesar\u00e1n la cifra frente al tel\u00f3n de fondo m\u00e1s amplio de inflaci\u00f3n y crecimiento, a medida que evolucionan las expectativas sobre la senda de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca el cambio en el comportamiento del consumidor, ya que en junio las ventas minoristas excluidos los autom\u00f3viles descendieron un 0,2%, profundizando m\u00e1s de lo previsto (ca\u00edda del 0,1%). Este enfriamiento de la demanda del consumidor se\u00f1ala con fuerza que los elevados costes de financiaci\u00f3n por fin est\u00e1n pesando con intensidad sobre los hogares estadounidenses, frenando el impulso econ\u00f3mico general. Para los traders de derivados, este peor dato es una se\u00f1al clara para recalibrar carteras hacia un ciclo de recortes de tipos de la Reserva Federal m\u00e1s agresivo en el tercer trimestre de 2026. <\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el gasto del consumidor se contrae de forma inesperada, los derivados de renta fija experimentan una fuerte repricing. Sugerimos posicionarse para una ca\u00edda de las rentabilidades mediante la compra de opciones call sobre futuros de Treasuries, en particular en los contratos a 2 y 10 a\u00f1os. En desaceleraciones similares del comercio minorista, como los episodios de debilidad del gasto a comienzos de 2024, las rentabilidades a corto plazo cayeron entre 15 y 25 puntos b\u00e1sicos en cuesti\u00f3n de semanas, a medida que el mercado descontaba agresivamente una relajaci\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito de opciones sobre renta variable, conviene rotar fuera de las grandes tecnol\u00f3gicas con valoraciones exigentes y apuntar a sectores sensibles a los tipos. La volatilidad impl\u00edcita en el sector minorista tiende a aumentar, lo que hace atractivas las estrategias de straddle largo sobre los principales ETF de consumo discrecional para las pr\u00f3ximas semanas. Tambi\u00e9n esperamos que \u00edndices de small caps como el Russell 2000 reciban apoyo mediante opciones call, ya que estas compa\u00f1\u00edas, con altos niveles de endeudamiento, son las que m\u00e1s pueden beneficiarse de una financiaci\u00f3n m\u00e1s barata.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, conviene mirar los derivados de divisas, donde el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) es especialmente vulnerable a este dato decepcionante. Vender opciones call sobre el d\u00f3lar o comprar opciones put sobre el USD frente al euro y el yen japon\u00e9s parece cada vez m\u00e1s viable. Dado que los datos de CME FedWatch suelen reflejar un repunte de las probabilidades de recorte de tipos por encima del 80% tras sorpresas negativas de este tipo, la prima de rentabilidad que sostiene al billete verde se est\u00e1 erosionando r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n\n\n