El won surcoreano se fortaleci\u00f3 frente al d\u00f3lar estadounidense despu\u00e9s de que el Banco de Corea (BoK) elevara su tipo de referencia en 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 2,75%, su primera subida en tres a\u00f1os y medio. En la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del jueves, el USD\/KRW recort\u00f3 las ganancias iniciales y se relaj\u00f3 hacia la zona de 1.484,68. El won ha superado al billete verde durante m\u00e1s de dos semanas, y los mercados ya hab\u00edan descontado el movimiento del BoK.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar estadounidense se estabiliz\u00f3 tras dos sesiones de fuertes ca\u00eddas, con el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) avanzando ligeramente hasta alrededor de 100,50. El retroceso se produjo despu\u00e9s de lecturas de inflaci\u00f3n en EEUU m\u00e1s moderadas tanto a nivel minorista como mayorista, lo que llev\u00f3 a revisar las expectativas sobre los tipos de la Reserva Federal. Seg\u00fan CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en julio se sit\u00faa en el 10,2%, frente al 31% de hace una semana.<\/p>\n\n—\n\n
Observamos una divergencia clara entre el giro restrictivo del Banco de Corea y las expectativas m\u00e1s moderadas del mercado para la Reserva Federal. Con el BoK elevando su tipo al 2,75% y se\u00f1alando que podr\u00eda haber m\u00e1s subidas, el camino de menor resistencia para el par USD\/KRW parece ser a la baja. Esta brecha de pol\u00edtica monetaria es el principal motor de nuestra estrategia para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
La determinaci\u00f3n del BoK se ve reforzada por datos recientes que muestran que la inflaci\u00f3n subyacente en Corea del Sur se mantiene r\u00edgida en el 3,1%, lo que justifica sus preocupaciones sobre presiones del lado de la demanda. Por el contrario, las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n de EEUU, por debajo de lo previsto en el 2,9%, han llevado a los operadores a retirar r\u00e1pidamente del precio una subida de tipos de la Fed este mes. Este trasfondo fundamental respalda una continuaci\u00f3n del fortalecimiento del won frente al d\u00f3lar.<\/p>\n\n—\n\n
Nuestra lectura es que el mercado ya estaba posicionado para este movimiento, dado que el won ha venido comport\u00e1ndose mejor durante m\u00e1s de dos semanas. Este patr\u00f3n recuerda a ciclos anteriores en los que el d\u00f3lar estadounidense marc\u00f3 techo una vez que otros bancos centrales iniciaron sus propias campa\u00f1as de endurecimiento agresivo. Anticipamos que esta tendencia ganar\u00e1 tracci\u00f3n a medida que los diferenciales de tipos se desplacen a favor del KRW.<\/p>\n\n
En consecuencia, estamos considerando la compra de opciones put sobre USD\/KRW con vencimientos a finales de agosto y en septiembre. Esta estrategia nos permite capturar nuevas ca\u00eddas del par, limitando el riesgo m\u00e1ximo a la prima pagada. Es una forma eficiente de posicionarse para un descenso hacia el nivel de 1.450 que tenemos como objetivo.<\/p>\n\n\n\n