Los datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EEUU (EIA, por sus siglas en ingl\u00e9s) para la semana hasta el 3 de julio muestran un aumento de las reservas de gas natural de 61 Bcf, por encima de las expectativas de 60 Bcf. El informe apunta a una inyecci\u00f3n marginalmente superior al consenso del mercado para el periodo.<\/p>\n\n
El cambio de 61 Bcf frente a la previsi\u00f3n de 60 Bcf deja la sorpresa en 1 Bcf. La publicaci\u00f3n aporta un nuevo dato para los equilibrios de oferta y demanda a corto plazo, ya que las inyecciones en almacenamiento siguen siendo el principal indicador semanal que siguen las mesas de materias primas.<\/p>\n\n
La reciente inyecci\u00f3n de 61.000 millones de pies c\u00fabicos de gas natural estuvo casi exactamente en l\u00ednea con las expectativas del mercado. Esto indica que, por ahora, el mercado est\u00e1 razonablemente equilibrado, y este informe en concreto no deber\u00eda provocar un gran shock de precios. Lo interpretamos como una confirmaci\u00f3n de que las estimaciones del mercado sobre la oferta y la demanda a corto plazo son precisas.<\/p>\n\n
Esta inyecci\u00f3n eleva el gas en almacenamiento (working gas) hasta aproximadamente 3.252 Bcf, lo que supone un super\u00e1vit significativo frente a los niveles hist\u00f3ricos. Cabe se\u00f1alar que est\u00e1 m\u00e1s de 350 Bcf por encima de la media de cinco a\u00f1os para esta \u00e9poca del a\u00f1o. Este abultado colch\u00f3n de oferta actuar\u00e1 como un importante viento en contra para cualquier repunte de precios relevante y sostenido en el corto plazo.<\/p>\n\n
Sin embargo, estamos entrando en el periodo m\u00e1s intenso de calor estival, principal motor de la demanda. Las previsiones meteorol\u00f3gicas para los pr\u00f3ximos 8-14 d\u00edas muestran temperaturas por encima de lo normal extendi\u00e9ndose por Texas y el Sureste, impulsando la demanda el\u00e9ctrica por el uso de aire acondicionado. Habr\u00e1 que vigilar de cerca si el consumo para generaci\u00f3n el\u00e9ctrica (power burn) resultante es lo suficientemente fuerte como para recortar el elevado super\u00e1vit de almacenamiento.<\/p>\n\n
Por el lado de la oferta, la producci\u00f3n dom\u00e9stica de gas seco se mantiene extraordinariamente s\u00f3lida, cerca de un r\u00e9cord de 105 Bcf diarios. Este elevado nivel de producci\u00f3n seguir\u00e1 alimentando el almacenamiento y presionando los precios. Al mismo tiempo, la demanda de exportaci\u00f3n de GNL aporta un soporte s\u00f3lido y consistente, retirando aproximadamente 14 Bcf diarios del mercado dom\u00e9stico.<\/p>\n\n
Dado el conflicto entre el sesgo bajista del super\u00e1vit de almacenamiento y el potencial alcista del calor estival, anticipamos un aumento de la volatilidad de precios. Para los operadores de derivados, esto implica que es probable que aumenten las primas de las opciones. Consideramos que comprar straddles o strangles sobre los contratos de agosto y septiembre podr\u00eda ser una estrategia eficaz para aprovechar un movimiento significativo del precio, independientemente de la direcci\u00f3n.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos analizando los spreads de calendario, dado que la estructura del mercado refleja el actual exceso de oferta. El contrato del primer vencimiento, agosto, cotiza con un descuento notable frente a los contratos de invierno, como enero de 2027. Si el calor extremo no se materializa en las pr\u00f3ximas semanas, esperamos que este contango se ampl\u00ede, lo que presentar\u00eda una oportunidad para los operadores de spreads.<\/p>\n\n\n\n