La inflaci\u00f3n general de M\u00e9xico se situ\u00f3 por debajo de lo esperado en junio: el mercado anticipaba una ca\u00edda mensual del 0,13%, pero el dato final mostr\u00f3 un descenso m\u00e1s acusado. El \u00edndice retrocedi\u00f3 un 0,27% en el mes, lo que subraya unas presiones sobre los precios m\u00e1s moderadas de lo previsto.<\/p>\n\n
La desviaci\u00f3n frente al consenso fue clara, ya que la lectura efectiva qued\u00f3 0,14 puntos porcentuales por debajo de las expectativas. El dato negativo de junio implica una contracci\u00f3n intermensual de la inflaci\u00f3n general, dejando el \u00faltimo conjunto de cifras con un sesgo hacia la desinflaci\u00f3n en el margen.<\/p>\n\n
Interpretamos el dato de inflaci\u00f3n de junio, en -0,27% frente al -0,13% esperado, como una se\u00f1al clara de un cambio de rumbo por parte de Banxico. Esta sorpresa a la baja ofrece al banco central luz verde para plantearse recortes de tipos antes de lo anticipado. El mercado debe ahora reajustar toda la senda esperada de la pol\u00edtica monetaria mexicana.<\/p>\n\n
El mercado de swaps de tipos de inter\u00e9s ya est\u00e1 reaccionando, y conviene seguir este movimiento. A primera hora de hoy, los swaps indexados al overnight (OIS) est\u00e1n descontando una probabilidad del 85% de un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del banco central en agosto. En consecuencia, cabe considerar posicionarse en futuros de TIIE o recibir fijo en swaps de tipos para aprovechar la ca\u00edda de los tipos a corto plazo.<\/p>\n\n
Este escenario ejerce presi\u00f3n inmediata sobre el peso mexicano. Un diferencial de tipos m\u00e1s amplio con EE. UU. probablemente debilitar\u00e1 la divisa, y contemplamos un movimiento del USD\/MXN hacia el nivel de 18,75 en las pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que la compra de opciones call a corto plazo sobre USD\/MXN es una forma eficaz de posicionarse ante esta posible depreciaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, Banxico ha actuado de forma agresiva, elevando su tipo de referencia hasta un m\u00e1ximo de ciclo del 11,25% para combatir la inflaci\u00f3n de los a\u00f1os anteriores. Esta nueva lectura deflacionista es un catalizador potente para empezar a deshacer ese ciclo de endurecimiento mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo que se descontaba la semana pasada. La velocidad de este posible giro genera oportunidades.<\/p>\n\n
En derivados de renta variable, un menor coste de financiaci\u00f3n deber\u00eda actuar como viento de cola para la bolsa mexicana. Buscaremos oportunidades en opciones call sobre el \u00edndice IPC. Las compa\u00f1\u00edas con mayor exposici\u00f3n a ingresos dom\u00e9sticos deber\u00edan ser las m\u00e1s beneficiadas por una relajaci\u00f3n de las condiciones financieras.<\/p>\n\n\n\n