La inflaci\u00f3n subyacente de M\u00e9xico aument\u00f3 un 0,24% en junio, por debajo del 0,31% previsto por el mercado. El dato apunta a unas presiones de precios subyacentes m\u00e1s moderadas durante el mes, ya que la medida subyacente excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles para ofrecer una lectura m\u00e1s n\u00edtida de la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica.<\/p>\n
Con un resultado inferior a lo esperado, la atenci\u00f3n se desplaza a c\u00f3mo los datos de junio podr\u00edan perfilar las perspectivas de pol\u00edtica monetaria de Banxico y la trayectoria de los tipos de inter\u00e9s. Los mercados tambi\u00e9n calibrar\u00e1n las pr\u00f3ximas publicaciones de inflaci\u00f3n y los indicadores de actividad para evaluar si la desinflaci\u00f3n se est\u00e1 extendiendo al conjunto de la econom\u00eda.<\/p>\n
Interpretamos el dato de inflaci\u00f3n subyacente de junio, que qued\u00f3 por debajo de las previsiones, como una se\u00f1al favorable para que el banco central de M\u00e9xico contemple recortes de los tipos de inter\u00e9s. Esta sorpresa sugiere que las presiones de precios subyacentes se est\u00e1n relajando m\u00e1s r\u00e1pido de lo anticipado. Esto otorga a Banxico la flexibilidad necesaria para ajustar su sesgo de pol\u00edtica en el corto plazo.<\/p>\n
Esto cambia el c\u00e1lculo para el peso mexicano, que se ha visto respaldado por uno de los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos entre las principales econom\u00edas, actualmente en el 10,75%. A medida que el mercado empiece a descontar recortes m\u00e1s tempranos o m\u00e1s profundos, la ventaja de tipos que ha favorecido al peso se reducir\u00e1. Esperamos que esto presione a la divisa, pudiendo impulsar el cruce USD\/MXN desde su rango reciente en torno a 18,30 hacia el nivel de 18,75.<\/p>\n
Para quienes operan con derivados de tipos de inter\u00e9s, la estrategia pasa por posicionarse ante un giro dovish del banco central. Buscamos recibir fijo en contratos de swaps TIIE, ya que el mercado reajustar\u00e1 a la baja la senda de los tipos futuros. Hist\u00f3ricamente, sorpresas bajistas de inflaci\u00f3n de esta magnitud han provocado un rally en el tramo corto de la curva de bonos del Gobierno mexicano, un patr\u00f3n que esperamos que se repita.<\/p>\n
Dada la nueva incertidumbre en torno al calendario del movimiento de pol\u00edtica de Banxico, creemos que la volatilidad del peso est\u00e1 llamada a repuntar desde los niveles actualmente contenidos. La compra de opciones call sobre USD\/MXN es una forma atractiva de posicionarse ante un peso m\u00e1s d\u00e9bil manteniendo acotado el riesgo. Esta estrategia permite a los operadores beneficiarse tanto de un movimiento al alza del tipo de cambio como de un aumento general de la aversi\u00f3n al riesgo en el mercado.<\/p>\n\n\n\n