El Banco Nacional de Polonia mantuvo un mensaje en t\u00e9rminos generales neutral y con pocos cambios respecto a junio, al tiempo que reconoc\u00eda la bajada del precio del petr\u00f3leo, el menor crecimiento en los principales socios comerciales de Polonia y la reciente ca\u00edda de la inflaci\u00f3n. La incertidumbre aument\u00f3 a medida que las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo elevaron las proyecciones de IPC por encima de lo esperado, contribuyendo a un fuerte reajuste de precios en toda Europa Central y del Este tras los titulares sobre EEUU\u2013Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
Las curvas de tipos y las divisas de Europa Central y del Este sufrieron ventas, y el EUR\/HUF subi\u00f3 un 1,2%, descrito como el mayor movimiento al alza desde principios de marzo al inicio del conflicto. En la Rep\u00fablica Checa, el mercado incorpor\u00f3 media subida de tipos adicional, hasta un total de una subida y media, mientras que en Polonia las expectativas pasaron de una probabilidad del 50% de recorte de tipos a una visi\u00f3n de tipos estables durante m\u00e1s tiempo. La sensibilidad del forinto se vincul\u00f3 a un elevado posicionamiento largo desde las elecciones generales de abril y a que el banco central de Hungr\u00eda se\u00f1alara en junio una serie de recortes de tipos, lo que lo convierte en un caso at\u00edpico en la regi\u00f3n; el EUR\/HUF en torno a 360 se plante\u00f3 como un nivel para potenciales nuevas posiciones largas si se relaja la geopol\u00edtica y el cruce vuelve por debajo de 356.<\/p>\n\n
Hemos visto esta semana una reacci\u00f3n acusada en las divisas de Europa Central y del Este debido al rebrote de tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo, que empuj\u00f3 a los inversores hacia activos m\u00e1s seguros. En Polonia, el NBP mantuvo su postura neutral, dejando su tipo de referencia en el 5,75% tal y como se esperaba, aludiendo a riesgos equilibrados para su econom\u00eda. Este movimiento predecible desde Varsovia contrast\u00f3 con la volatilidad observada en otros mercados.<\/p>\n\n
El forinto h\u00fangaro se vio especialmente afectado, con el EUR\/HUF dispar\u00e1ndose m\u00e1s de un 1,5% hasta tocar 398,00, su mayor ca\u00edda diaria desde el primer trimestre. Este movimiento brusco es una reacci\u00f3n cl\u00e1sica del forinto, que conlleva un riesgo significativo debido al elevado posicionamiento largo de los especuladores durante el \u00faltimo a\u00f1o. La vulnerabilidad de la divisa se ve amplificada por la pol\u00edtica acomodaticia del Banco Nacional de Hungr\u00eda, ya que sigue siendo el \u00fanico banco central de la regi\u00f3n que est\u00e1 recortando tipos de forma activa, con una inflaci\u00f3n a\u00fan situada en el 4,1% seg\u00fan la cifra reportada para junio de 2026.<\/p>\n\n
Creemos que el repunte actual presenta una oportunidad t\u00e1ctica si estos episodios de tensi\u00f3n geopol\u00edtica resultan ser de corta duraci\u00f3n, un patr\u00f3n que observamos en eventos similares a finales de 2023 y a principios de 2025. Para los traders, esto implica considerar estrategias con opciones que se beneficien de una relajaci\u00f3n de las tensiones y de un forinto m\u00e1s fuerte. En concreto, la compra de opciones put sobre EUR\/HUF con un precio de ejercicio en torno a 395,00 para finales de agosto podr\u00eda ofrecer una forma eficiente en coste de posicionarse para un retorno a la zona de 392,00.<\/p>\n\n\n\n