Deutsche Bank Research indic\u00f3 que los activos europeos han estado reaccionando a un renovado shock energ\u00e9tico, lo que ha provocado una reevaluaci\u00f3n de corte m\u00e1s hawkish de las expectativas sobre el BCE. La cotizaci\u00f3n impl\u00edcita del mercado para subidas de tipos hasta diciembre aument\u00f3 12,7 pb en la sesi\u00f3n, hasta 39,5 pb, y con el BCE ya habiendo ejecutado una subida en junio, la curva apunta a una probabilidad creciente de tres movimientos antes de final de a\u00f1o.<\/p>\n
La deuda soberana se vendi\u00f3 con fuerza, a medida que las rentabilidades repuntaban en toda la regi\u00f3n. El rendimiento del Bund a 10 a\u00f1os subi\u00f3 9,9 pb, hasta el 3,09%, su mayor avance diario desde mayo, mientras que la TIR del OAT franc\u00e9s a 10 a\u00f1os escal\u00f3 13,5 pb, hasta el 3,93%, el cierre m\u00e1s alto desde 2009.<\/p>\n
Estamos asistiendo a una importante reevaluaci\u00f3n hawkish para el Banco Central Europeo, impulsada por un nuevo shock energ\u00e9tico. Los futuros del gas natural TTF neerland\u00e9s han repuntado m\u00e1s de un 20% en las dos \u00faltimas semanas, hasta superar los 55 \u20ac por megavatio-hora, alimentando nuevas preocupaciones inflacionistas. El mercado descuenta ahora con fuerza la posibilidad de un total de tres subidas de tipos del BCE de aqu\u00ed a diciembre.<\/p>\n
La venta de deuda soberana se est\u00e1 acelerando y anticipamos m\u00e1s debilidad por delante. Con la rentabilidad del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os superando el 3,15%, su nivel m\u00e1s alto de este a\u00f1o, creemos que las posiciones cortas en futuros del Bund ofrecen una v\u00eda directa para aprovechar este impulso. Que las TIR del OAT franc\u00e9s marquen m\u00e1ximos desde 2009 indica que el castigo en la deuda p\u00fablica es generalizado.<\/p>\n
Este entorno deber\u00eda actuar como viento de cola para el euro, que hemos visto acercarse a 1,09 frente al d\u00f3lar estadounidense. Sugerimos que los traders podr\u00edan utilizar opciones call sobre el cruce EUR\/USD para posicionarse ante un mayor potencial alcista, a medida que los diferenciales de tipos se desplazan a favor del euro. No obstante, tenemos presente el ciclo de subidas de 2022-2023, cuando el persistente temor a la recesi\u00f3n termin\u00f3 por limitar la fortaleza de la divisa.<\/p>\n
Unos tipos m\u00e1s altos son una amenaza directa para las valoraciones burs\u00e1tiles, y anticipamos un aumento de la turbulencia en los mercados. La \u00faltima estimaci\u00f3n r\u00e1pida de Eurostat, que muestra c\u00f3mo la inflaci\u00f3n general repunta hasta el 2,8%, no har\u00e1 sino a\u00f1adir presi\u00f3n sobre las acciones. Consideramos que la compra de opciones put sobre el \u00edndice Euro Stoxx 50 es una estrategia prudente para cubrirse frente a una posible correcci\u00f3n del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n