El repunte de los precios del petr\u00f3leo y la escalada de las tensiones en el Golfo han provocado un movimiento m\u00e1s acusado en los tipos de inter\u00e9s de EEUU que en el FX, con el Brent tocando brevemente los 80 $\/barril y dando apoyo a un tel\u00f3n de fondo de Reserva Federal m\u00e1s hawkish. El d\u00f3lar estadounidense se ha mantenido m\u00e1s firme frente a divisas de baja rentabilidad, mientras que se han deshecho operaciones de carry trade en Mercados Emergentes. Se ve al \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) en torno a 101,00, con margen para volver hacia 101,50.<\/p>\n
El \u00faltimo foco de tensi\u00f3n lleg\u00f3 tras informarse de un colapso en las negociaciones entre EEUU e Ir\u00e1n y un intercambio de fuego que se prolong\u00f3 durante la noche, incluyendo ataques militares de EEUU contra objetivos de infraestructura en el norte de Irak, descritos como el primer ataque de este tipo contra infraestructuras desde principios de abril. Por separado, las actas de la reuni\u00f3n de junio del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) plantearon dos trayectorias de tipos: un recorte retrasado si la inflaci\u00f3n se modera, o una subida m\u00e1s temprana si la inflaci\u00f3n se mantiene elevada. Los mercados mostraron una reacci\u00f3n inmediata limitada en el d\u00f3lar y en los tipos de EEUU, lo que sugiere que la atenci\u00f3n podr\u00eda desplazarse a la pr\u00f3xima semana en busca de una orientaci\u00f3n m\u00e1s clara por parte de la Fed.<\/p>\n
Los elevados precios de la energ\u00eda, con el Brent superando recientemente los 95 d\u00f3lares por barril, est\u00e1n reforzando el sesgo hawkish de la Reserva Federal. Las renovadas tensiones en el estrecho de Ormuz han elevado las expectativas de tipos a corto plazo. Este entorno aporta un soporte fundamental a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n, que se situaron en un persistente 3,4% el mes pasado, complican la senda de la Fed hacia una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Los futuros sobre los fed funds descuentan ahora menos de un 50% de probabilidad de un recorte de tipos antes de finales de a\u00f1o. Creemos que esta din\u00e1mica mantendr\u00e1 al d\u00f3lar bien respaldado ante cualquier correcci\u00f3n.<\/p>\n
En consecuencia, vemos al \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense, que actualmente cotiza en torno a 106,50, con potencial para poner a prueba el nivel de 107,00 en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posiciones largas en d\u00f3lar, especialmente frente a divisas de baja rentabilidad como el yen japon\u00e9s. El amplio diferencial de tipos de inter\u00e9s hace atractivas estrategias como la compra de opciones call sobre USD\/JPY, especialmente mientras el cruce pone a prueba m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n
Esta fortaleza del d\u00f3lar est\u00e1 provocando el deshace de populares operaciones de carry trade en algunos mercados emergentes. La volatilidad del mercado ha repuntado, con el \u00edndice VIX subiendo desde sus m\u00ednimos por debajo de 14 hace apenas un mes, lo que hace que estas operaciones sean m\u00e1s arriesgadas. Ser\u00edamos prudentes a la hora de mantener posiciones sin cobertura en divisas de alta rentabilidad hasta que se estabilice la situaci\u00f3n geopol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n