Las renovadas tensiones en Oriente Medio y unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s firmes han coincidido con un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte y mayores rentabilidades de la deuda soberana global. OCBC prev\u00e9 que el USD se apreciar\u00e1 un 2\u20133% en el 2S26 frente a divisas de menor rentabilidad como el euro, el yen japon\u00e9s y el franco suizo, si bien plantea que un avance m\u00e1s amplio depender\u00eda de detonantes energ\u00e9ticos y macroecon\u00f3micos, y no del escenario central. Un movimiento superior al 5% se presenta como un riesgo de cola que requerir\u00eda o bien un petr\u00f3leo por encima de 100 d\u00f3lares por barril, o bien se\u00f1ales de sobrecalentamiento de la econom\u00eda de EEUU, incluyendo un descenso del desempleo y un repunte de las expectativas de inflaci\u00f3n a medio plazo.<\/p>\n
El crudo Brent en torno a 78 d\u00f3lares por barril se describe como por debajo del nivel que pondr\u00eda en cuesti\u00f3n la idea de que el shock energ\u00e9tico del trimestre anterior se est\u00e1 desvaneciendo, aunque se se\u00f1ala que nuevas subidas podr\u00edan actuar como catalizador de una fortaleza m\u00e1s generalizada del USD. Por separado, las \u00faltimas actas del FOMC se caracterizan por contener pocas sorpresas y por encajar con un tono hawkish tras la reuni\u00f3n, siendo la principal conclusi\u00f3n un giro hacia perspectivas de pol\u00edtica monetaria basadas en escenarios.<\/p>\n
Esperamos que el d\u00f3lar estadounidense se fortalezca un 2\u20133% durante la segunda mitad de 2026, especialmente frente al euro y el yen japon\u00e9s. Esta previsi\u00f3n viene impulsada por el aumento de los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Medio, que est\u00e1n presionando al alza los precios de la energ\u00eda. Los futuros del crudo Brent ya han subido hasta 81 d\u00f3lares por barril esta semana, lo que indica que esta tendencia est\u00e1 en marcha.<\/p>\n
Para posicionarnos, estamos considerando la compra de opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) con vencimientos a finales del 3T. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para capturar el movimiento esperado. Tambi\u00e9n estamos valorando posiciones en futuros cortas en el par EUR\/USD, dado que los diferenciales de tipos de inter\u00e9s favorecen al d\u00f3lar.<\/p>\n
Existe una probabilidad menor de un rally del d\u00f3lar mucho mayor, de m\u00e1s del 5%, que probablemente se producir\u00eda si el precio del petr\u00f3leo se disparase por encima de 100 d\u00f3lares por barril. Para este escenario, estamos incorporando algunas opciones call baratas, fuera del dinero, como cobertura de riesgo de cola. Esto aporta un potencial alcista significativo a cambio de un coste inicial relativamente reducido.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se ve respaldada por datos recientes que muestran que la econom\u00eda de EEUU sigue siendo robusta, lo que mantiene a la Reserva Federal en una postura hawkish. El informe de empleo no agr\u00edcola (Non-Farm Payrolls) de la semana pasada mostr\u00f3 la creaci\u00f3n de 215.000 puestos de trabajo, mientras que la encuesta de la Universidad de M\u00edchigan reflej\u00f3 que las expectativas de inflaci\u00f3n a 5 a\u00f1os repuntaron hasta el 3,1%. La rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os de EEUU tambi\u00e9n ha vuelto a situarse por encima del 4,50%, reforzando a\u00fan m\u00e1s el atractivo del d\u00f3lar.<\/p>\n
Ya hemos visto esta din\u00e1mica antes, en particular a comienzos de 2022, cuando la combinaci\u00f3n de un shock energ\u00e9tico y una Fed hawkish provoc\u00f3 un rally significativo del d\u00f3lar. El entorno actual refleja esa configuraci\u00f3n, lo que sugiere una senda de mayor fortaleza para la divisa. Esto hace atractivas las posiciones largas en d\u00f3lar frente a monedas cuyos bancos centrales est\u00e1n menos inclinados a endurecer la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n