El yen japon\u00e9s se fortaleci\u00f3 frente al d\u00f3lar estadounidense incluso cuando resurgieron las tensiones geopol\u00edticas, con el USD\/JPY bajando un 0,17% hasta alrededor de 162,35. El movimiento se produjo mientras el d\u00f3lar sufr\u00eda presi\u00f3n vendedora tras reavivarse la preocupaci\u00f3n de que el intercambio de ataques entre Estados Unidos e Ir\u00e1n haya desanclado las expectativas de inflaci\u00f3n en EEUU. En paralelo, el \u00cdndice D\u00f3lar estadounidense (DXY) ced\u00eda un 0,15% hacia 100,900, aunque recort\u00f3 parte de las ca\u00eddas previas.<\/p>\n
Los comentarios del presidente de EEUU, Donald Trump, en la cumbre de la OTAN apuntaron a la posibilidad de nuevos ataques sobre Ir\u00e1n y a potenciales golpes contra su infraestructura el\u00e9ctrica y de agua, lo que aliment\u00f3 el temor a tensiones prolongadas en Oriente Medio que podr\u00edan mantener elevados los precios del petr\u00f3leo y desanclar las previsiones de inflaci\u00f3n. Por separado, las actas de la reuni\u00f3n de junio del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) mostraron a los responsables preocupados por riesgos alcistas para la inflaci\u00f3n, y a varios esperando un mayor endurecimiento de las condiciones monetarias. En Jap\u00f3n, la atenci\u00f3n segu\u00eda puesta en si el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) vuelve a subir tipos este a\u00f1o, despu\u00e9s de que una propuesta de revisi\u00f3n del plan anual de pol\u00edtica econ\u00f3mica del Gobierno sugiriera que continuar\u00e1 un endurecimiento monetario gradual, al tiempo que subrayaba la independencia del BoJ y su foco en una inflaci\u00f3n estable.<\/p>\n\n
El importante diferencial de tipos entre EEUU y Jap\u00f3n sigue siendo, para nosotros, el principal factor. Con la Reserva Federal manteni\u00e9ndose firme ante una inflaci\u00f3n persistente, el d\u00f3lar contin\u00faa fuerte frente al yen japon\u00e9s, que actualmente cotiza cerca de 172,50. Esta tendencia parece probable que persista, ya que el Banco de Jap\u00f3n muestra poco apetito por subidas de tipos agresivas m\u00e1s all\u00e1 de su nivel m\u00ednimo actual.<\/p>\n
Vemos valor en comprar opciones call sobre el par USD\/JPY. Esto nos permite beneficiarnos si el yen sigue debilit\u00e1ndose frente al d\u00f3lar. La estrategia se basa en la expectativa de que los datos de inflaci\u00f3n en EEUU, como la lectura del IPC subyacente del mes pasado del 3,1%, mantendr\u00e1n a la Fed a la espera mientras el BoJ sigue siendo reacio a actuar con decisi\u00f3n.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos vigilar cambios bruscos que pudieran fortalecer al yen. Repuntes geopol\u00edticos, como las tensiones en curso en el mar de China Meridional, o cualquier se\u00f1al inesperadamente hawkish del BoJ podr\u00edan desencadenar un movimiento hacia activos refugio, llevando el USD\/JPY a la baja. El \u00edndice de volatilidad Cboe (VIX) ya ha repuntado hasta 17, lo que muestra que los mercados est\u00e1n empezando a ponerse algo nerviosos ante estos riesgos.<\/p>\n
Para protegernos frente a un giro brusco, estamos valorando comprar algunas opciones put fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el USD\/JPY. Act\u00faan como una forma barata de seguro si el par llegara a caer de forma repentina por debajo de niveles clave como 170. Hist\u00f3ricamente, el yen se ha fortalecido con rapidez durante episodios globales de aversi\u00f3n al riesgo, y debemos estar preparados para esa posibilidad.<\/p>\n\n\n\n