El d\u00f3lar estadounidense tuvo problemas para encontrar demanda a primera hora del jueves, incluso a medida que aumentaban las tensiones en Oriente Medio. El calendario de EE. UU. incluye las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y las ventas de viviendas de segunda mano de junio, mientras que los mercados tambi\u00e9n siguieron los comentarios de los bancos centrales. A \u00faltima hora del mi\u00e9rcoles, el Ej\u00e9rcito de EE. UU. dijo que atac\u00f3 90 objetivos a lo largo de la costa de Ir\u00e1n, y la Guardia Revolucionaria iran\u00ed apunt\u00f3 despu\u00e9s a bases estadounidenses en Kuwait y Bar\u00e9in. Reuters inform\u00f3 de que el primer ministro de Catar inst\u00f3 a la diplomacia en una llamada con el ministro de Exteriores de Ir\u00e1n. Aun as\u00ed, el crudo cedi\u00f3 ligeramente, el \u00edndice del d\u00f3lar se mantuvo por debajo de 101,00 y los futuros de los \u00edndices burs\u00e1tiles de EE. UU. subieron entre un 0,2% y un 0,7%.<\/p>\n
Las actas de la Reserva Federal de la reuni\u00f3n de junio se\u00f1alaron que los riesgos al alza para la estabilidad de precios segu\u00edan elevados, mientras que los riesgos a la baja para el m\u00e1ximo empleo se hab\u00edan moderado en cierta medida, y la mayor\u00eda de los participantes describieron escenarios en los que la inflaci\u00f3n podr\u00eda seguir alta, lo que implica que podr\u00eda estar justificado un cierto endurecimiento de la pol\u00edtica. En divisas, el EUR\/USD avanz\u00f3 hacia 1,1450 y el GBP\/USD cotiz\u00f3 por encima de 1,3400, m\u00e1ximo de tres semanas. El oro rebot\u00f3 tras tres jornadas de ca\u00eddas, con un alza de casi el 0,8% hasta situarse por encima de los 4.100 d\u00f3lares, mientras que el USD\/JPY baj\u00f3 de 162,50 tras subir un 0,3% el mi\u00e9rcoles. El informe trimestral del Banco de Jap\u00f3n mantuvo sin cambios su evaluaci\u00f3n en las 9 regiones, consideradas en su mayor\u00eda como \u201crecuper\u00e1ndose moderadamente\u201d.<\/p>\n\n—\n\n
Estamos observando una desconexi\u00f3n importante entre la escalada de las tensiones en Oriente Medio y un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil. Esto sugiere que el mercado est\u00e1 descontando el conflicto como contenido, lo que genera incertidumbre y refuerza el argumento de una mayor volatilidad. Consideramos que comprar opciones call sobre el VIX es una cobertura prudente, especialmente con el \u00edndice cotizando recientemente cerca de su m\u00ednimo de 52 semanas en torno a 12,5, lo que hace que la volatilidad sea relativamente barata.<\/p>\n
Las actas de la Reserva Federal se\u00f1alan con claridad que son posibles m\u00e1s subidas de tipos, y sin embargo el d\u00f3lar cae. Es probable que esta divergencia no dure, y vemos una oportunidad en los futuros de tipos de inter\u00e9s, anticipando que el mercado tendr\u00e1 que reajustar precios hacia una senda m\u00e1s restrictiva. Hist\u00f3ricamente, cuando el mercado se enfrenta a la Fed, la Fed termina imponi\u00e9ndose, como vimos en los ciclos de pol\u00edtica de 2022, cuando las dudas iniciales sobre las subidas de tipos dieron paso a un fuerte rally del d\u00f3lar.<\/p>\n\n—\n\n
Dado el claro impulso en contra del d\u00f3lar, estamos valorando comprar opciones call sobre EUR\/USD y GBP\/USD. Con el EUR\/USD acerc\u00e1ndose a 1,1450 y el GBP\/USD marcando m\u00e1ximos de tres semanas, las calls a corto plazo ofrecen una forma de bajo coste de participar en nuevas subidas. Una encuesta reciente del propio Banco Central Europeo mostr\u00f3 que las expectativas de inflaci\u00f3n subyacente se mantienen obstinadamente por encima del 3%, lo que respalda la fortaleza relativa del euro.<\/p>\n
El segmento de materias primas est\u00e1 contando dos historias distintas, lo que abre una operaci\u00f3n clara de valor relativo. Recomendamos establecer posiciones largas en oro mediante opciones call, ya que supera los 4.100 d\u00f3lares por la demanda de refugio. Al mismo tiempo, la ca\u00edda del precio del crudo, con los futuros del WTI bajando un 1,5% esta ma\u00f1ana pese al conflicto, indica que los temores sobre el suministro est\u00e1n sobredimensionados y justifica posiciones bajistas mediante opciones put.<\/p>\n
En Jap\u00f3n, la evaluaci\u00f3n estable del banco central implica que el movimiento del yen es casi por completo una historia del d\u00f3lar estadounidense. La ca\u00edda del USD\/JPY por debajo de 162,50 presenta una oportunidad t\u00e1ctica para posicionarse ante un giro brusco si el d\u00f3lar encuentra apoyo. Estamos considerando comprar opciones call de USD\/JPY a corto plazo para apostar por un rebote, especialmente si los datos de solicitudes de desempleo de hoy salen por debajo de la previsi\u00f3n de 215.000.<\/p>\n\n\n\n