El EUR\/JPY subi\u00f3 por segunda sesi\u00f3n, intercambi\u00e1ndose cerca de 185,70 en las primeras horas de negociaci\u00f3n europea, despu\u00e9s de que el saldo comercial de Alemania de mayo, ajustado estacionalmente, sorprendiera al alza. El super\u00e1vit se ampli\u00f3 hasta 19.100 millones de euros, el mayor desde febrero, superando el consenso de 14.800 millones y tras un dato de abril revisado al alza hasta 14.700 millones. Las exportaciones aumentaron un 0,9% mensual pese a las previsiones de una ca\u00edda del 0,3%, mientras que las importaciones descendieron un 2,5% frente a la expectativa de un alza del 0,1%, tras el avance previo del 1,1%.<\/p>\n
El rally podr\u00eda verse limitado por el creciente debate sobre una intervenci\u00f3n japonesa en el mercado de divisas, un factor que puede apuntalar al yen. El informe trimestral del Banco de Jap\u00f3n mantuvo sin cambios su valoraci\u00f3n general, describiendo a la mayor\u00eda de sus nueve regiones como \u201crecuper\u00e1ndose moderadamente\u201d. Tambi\u00e9n indic\u00f3 que en muchas zonas las empresas, incluidas las pymes, han aplicado este a\u00f1o fuertes subidas salariales, si bien algunas advirtieron de que los mayores sueldos podr\u00edan ser dif\u00edciles de sostener. Al mismo tiempo, las compa\u00f1\u00edas continuaron elevando precios para compensar el aumento de los costes laborales y de distribuci\u00f3n, y se plantean nuevas subidas en alimentos y bienes de primera necesidad a partir de este verano.<\/p>\n
Vemos que el EUR\/JPY contin\u00faa su trayectoria ascendente, reforzada por el s\u00f3lido super\u00e1vit comercial de Alemania. Los datos apuntan a una salud econ\u00f3mica subyacente en la mayor econom\u00eda de Europa, lo que respalda por ahora nuestra visi\u00f3n alcista sobre el euro. Esta fortaleza fundamental podr\u00eda dar combustible al cruce para poner a prueba niveles a\u00fan m\u00e1s altos en el corto plazo.<\/p>\n
Sin embargo, debemos ser extremadamente prudentes a medida que el cruce cotiza cerca de 185,70, un nivel no visto en m\u00e1s de 15 a\u00f1os. Esto eleva notablemente el riesgo de intervenci\u00f3n por parte de las autoridades japonesas, que hist\u00f3ricamente han actuado para frenar un debilitamiento excesivo del yen. Seguimos de cerca posibles advertencias verbales de funcionarios del Ministerio de Finanzas, que suelen preceder a cualquier acci\u00f3n directa en el mercado.<\/p>\n
Con este escenario, estamos utilizando opciones para estructurar nuestras operaciones. La compra de opciones call sobre EUR\/JPY nos permite participar en nuevas subidas limitando estrictamente la p\u00e9rdida m\u00e1xima a la prima pagada en caso de que una intervenci\u00f3n provoque un giro brusco. La volatilidad impl\u00edcita ha repuntado para reflejar esta tensi\u00f3n, lo que hace atractivas estrategias como los bull call spreads para reducir el coste de entrada.<\/p>\n
Para quienes ya mantienen posiciones largas, recomendamos la compra de opciones put como cobertura directa. La intervenci\u00f3n japonesa puede ser r\u00e1pida y contundente, como se vio en la primavera de 2024, cuando las autoridades gastaron un r\u00e9cord de 9,79 billones de yenes para defender la divisa, provocando ca\u00eddas r\u00e1pidas de precio. Asegurar protecci\u00f3n frente a un evento similar es una medida prudente para consolidar las ganancias recientes.<\/p>\n\n\n\n