USD\/CHF se mantuvo sin apenas cambios por segundo d\u00eda consecutivo, intercambi\u00e1ndose cerca de 0,8070 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del jueves, al verse el d\u00f3lar estadounidense bajo presi\u00f3n tras las actas de la reuni\u00f3n de la Reserva Federal del mi\u00e9rcoles. El registro de la primera reuni\u00f3n del FOMC de Kevin Warsh como presidente, celebrada los d\u00edas 16 y 17 de junio, mostr\u00f3 un comit\u00e9 dividido: muchos participantes ve\u00edan el tipo de referencia terminando el a\u00f1o sin cambios o ligeramente por debajo de su nivel actual del 3,6%, mientras que otros defend\u00edan que los tipos tendr\u00edan que subir antes de final de a\u00f1o.<\/p>\n
Las expectativas de tipos han cambiado, ya que la herramienta CME FedWatch mostr\u00f3 que los operadores de swaps elevaron la probabilidad impl\u00edcita de una subida en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed por encima del 30%, frente a menos del 20% la semana pasada. Al mismo tiempo, la reanudaci\u00f3n de las tensiones entre Estados Unidos e Ir\u00e1n ha favorecido los flujos hacia activos refugio, despu\u00e9s de que el presidente del Parlamento iran\u00ed, Mohammad Bagher Ghalibaf, afirmara que dos d\u00edas de nuevos ataques estadounidenses ser\u00edan respondidos con represalias y que Ir\u00e1n controla el acceso al estrecho de Ormuz. El franco suizo encontr\u00f3 apoyo en la demanda de refugio, aunque el BNS reiter\u00f3 su disposici\u00f3n a intervenir en los mercados de divisas \u00absi es necesario\u00bb para limitar una fortaleza excesiva del CHF y contener la inflaci\u00f3n importada.<\/p>\n
Consideramos que la divisi\u00f3n en la Reserva Federal es una se\u00f1al clara de que la volatilidad aumentar\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas. Con los responsables de pol\u00edtica monetaria tan divididos sobre la trayectoria de los tipos de inter\u00e9s, cualquier dato entrante de inflaci\u00f3n o empleo provocar\u00e1 movimientos significativos en los mercados. Esto hace que las estrategias largas de volatilidad mediante opciones, como los straddles sobre los principales pares de divisas, sean una forma atractiva de posicionarse ante la incertidumbre que se avecina.<\/p>\n
La renovada fricci\u00f3n geopol\u00edtica con Ir\u00e1n en torno al estrecho de Ormuz supone un riesgo claramente inflacionista que, en nuestra opini\u00f3n, los mercados est\u00e1n infravalorando. Ya hemos visto c\u00f3mo el precio del crudo Brent sub\u00eda un 5% esta semana hasta superar los 95 d\u00f3lares por barril, un nivel no visto desde finales de 2025. Este repunte de los costes energ\u00e9ticos obligar\u00e1 a la Fed a actuar, dando m\u00e1s voz a los miembros m\u00e1s agresivos y empujando las probabilidades de una subida de tipos muy por encima del 30% actualmente descontado.<\/p>\n
Aunque tanto el d\u00f3lar estadounidense como el franco suizo est\u00e1n actuando como refugio, anticipamos que el d\u00f3lar acabar\u00e1 imponi\u00e9ndose en este pulso. La amenaza expl\u00edcita del Banco Nacional Suizo de intervenir para debilitar el franco act\u00faa como un techo a su fortaleza, una pol\u00edtica que recuerda a sus actuaciones durante la crisis de deuda soberana europea. En contraste, el d\u00f3lar se beneficia tanto de los flujos de refugio como de la perspectiva de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos, lo que le proporciona un doble viento de cola.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, nos estamos posicionando para un movimiento al alza relevante en USD\/CHF desde su nivel actual de 0,8070. Estamos analizando derivados que se beneficien de esta subida, en concreto, la compra de opciones call con vencimiento en agosto y un precio de ejercicio en torno a 0,8200. Esto ofrece una forma rentable de capturar el potencial alcista si el d\u00f3lar se fortalece tal y como esperamos.<\/p>\n\n\n\n