El USD\/JPY cedi\u00f3 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del jueves, bajando hasta situarse justo por debajo de la zona media de 162,00 y poniendo fin a una racha de cuatro jornadas al alza, aunque se mantuvo cerca del m\u00e1ximo de cuatro d\u00e9cadas marcado el pasado mi\u00e9rcoles. Los comentarios sobre la posibilidad de que las autoridades japonesas apoyen al yen favorecieron un deshacimiento parcial de posiciones bajistas en JPY. El d\u00f3lar tambi\u00e9n se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que las actas del FOMC del 16\u201317 de junio no aportaran un giro m\u00e1s agresivo, aunque el documento reflej\u00f3 divisi\u00f3n entre los miembros sobre el rumbo de la pol\u00edtica y apunt\u00f3 a la necesidad de un mayor endurecimiento para reconducir la inflaci\u00f3n al 2%.<\/p>\n\n
Los mercados siguieron descontando al menos una subida de tipos de la Fed en 2026, lo que ayud\u00f3 a limitar las p\u00e9rdidas del USD. Se espera que la Fed mantenga su tipo de referencia en el 3,50%\u20133,75% en julio, mientras que el BoJ ha elevado su tipo oficial al 1,0%, dejando un diferencial de 250 a 275 pb que sostiene la operativa de carry trade en JPY. El riesgo geopol\u00edtico a\u00f1adi\u00f3 apoyo al billete verde: EE. UU. lanz\u00f3 nuevos ataques contra Ir\u00e1n tras los ataques a la navegaci\u00f3n comercial en el estrecho de Ormuz, Ir\u00e1n respondi\u00f3 con ataques contra activos estadounidenses en Bar\u00e9in y Kuwait, y Donald Trump afirm\u00f3 que el alto el fuego hab\u00eda terminado.<\/p>\n\n
Dada la fecha actual, 9 de julio de 2026, vemos al par USD\/JPY cotizando justo por debajo de la zona media de 162,00, lo que mantiene al mercado en tensi\u00f3n. La principal preocupaci\u00f3n para nosotros es la creciente probabilidad de una intervenci\u00f3n directa de las autoridades japonesas para fortalecer su divisa. Por ello, somos cautos a la hora de a\u00f1adir nuevas posiciones largas a estos niveles, ya que el riesgo de una ca\u00edda s\u00fabita y pronunciada es elevado.<\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca el riesgo de intervenci\u00f3n, ya que representa la amenaza m\u00e1s inmediata para nuestras posiciones. Mirando atr\u00e1s a las intervenciones de 2022, la actuaci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n provoc\u00f3 que el par cayera m\u00e1s de 5 yenes en un solo d\u00eda, lo que muestra la rapidez con la que pueden evaporarse los beneficios. La volatilidad impl\u00edcita actual en el mercado de opciones del USD\/JPY ha subido m\u00e1s de un 11% en el \u00faltimo mes, se\u00f1alando que otros operadores tambi\u00e9n est\u00e1n poniendo precio a un movimiento grande e inminente.<\/p>\n\n
Pese a este riesgo, el soporte subyacente del par sigue siendo el significativo diferencial de tipos entre EE. UU. y Jap\u00f3n. Con una brecha de en torno al 2,50%\u20132,75%, el carry trade de endeudarse en yenes para comprar d\u00f3lares sigue siendo muy rentable para nosotros. Las \u00faltimas actas del FOMC tambi\u00e9n sugieren que al menos una subida adicional de tipos es posible este a\u00f1o, lo que ampliar\u00eda a\u00fan m\u00e1s este diferencial y respaldar\u00eda al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para gestionar este entorno, creemos que el uso de derivados para controlar el riesgo es esencial en las pr\u00f3ximas semanas. Estamos considerando comprar opciones put de USD\/JPY con vencimiento a un mes para proteger nuestras posiciones largas existentes frente a un descenso repentino provocado por una intervenci\u00f3n. Esta estrategia nos permite mantener la exposici\u00f3n al rentable carry trade, al tiempo que fija un suelo claro para nuestras p\u00e9rdidas potenciales.<\/p>\n\n
La renovada tensi\u00f3n geopol\u00edtica entre EE. UU. e Ir\u00e1n complica este panorama al apoyar al d\u00f3lar estadounidense. En momentos de incertidumbre global, el capital tiende a dirigirse hacia el d\u00f3lar como refugio, una pauta observada durante las fases iniciales del conflicto de Ucrania en 2022. Esto podr\u00eda empujar al USD\/JPY a\u00fan m\u00e1s arriba, potencialmente forzando la mano de Jap\u00f3n y haciendo que nuestras coberturas mediante opciones put sean todav\u00eda m\u00e1s cr\u00edticas.<\/p>\n\n\n\n