El \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de China aument\u00f3 un 1,0% interanual en junio, moder\u00e1ndose desde el 1,2% de mayo, seg\u00fan la Oficina Nacional de Estad\u00edstica de China. Este dato se compar\u00f3 con un consenso de mercado del 1,1%. En tasa mensual, el IPC cay\u00f3 un 0,3% tras un descenso previo del 0,1%, por debajo de las expectativas de una ca\u00edda del 0,2%.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) se fortaleci\u00f3 hasta el 4,1% interanual en junio desde el 3,9% de mayo, en l\u00ednea con las previsiones. En los mercados, el d\u00f3lar australiano (AUD), vinculado a China, se desliz\u00f3 a la baja tras las publicaciones, con el AUD\/USD cayendo un 0,01% en el d\u00eda hasta 0,6927 en el momento de redactar este informe.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n al consumo de China debilit\u00e1ndose hasta el 1,0%, vemos una se\u00f1al clara de una demanda interna an\u00e9mica. El repunte del \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n al 4,1% muestra que las f\u00e1bricas afrontan costes m\u00e1s altos, pero no pueden trasladarlos a los consumidores. Esta compresi\u00f3n de m\u00e1rgenes es una se\u00f1al desinflacionista que justifica una postura prudente.<\/p>\n
Los datos de inflaci\u00f3n moderados dan al Banco Popular de China m\u00e1s margen para estimular la econom\u00eda. El banco central ha mantenido su principal tipo de referencia, la Loan Prime Rate (LPR) a un a\u00f1o, en el 3,45% durante los \u00faltimos cuatro meses, pero ahora vemos una mayor probabilidad de un recorte de tipos en el tercer trimestre. Nos posicionamos en consecuencia analizando derivados que se beneficiar\u00edan de una ca\u00edda de las rentabilidades de los bonos chinos.<\/p>\n
Dado que China consume m\u00e1s del 50% de los metales industriales del mundo, esta debilidad de la demanda probablemente lastrar\u00e1 los precios de las materias primas. Estamos construyendo posiciones cortas en futuros de cobre y comprando opciones put sobre los principales referentes del petr\u00f3leo, como el Brent. El panorama para las materias primas parece bajista en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El d\u00f3lar australiano, un proxy clave de la salud econ\u00f3mica china, es especialmente vulnerable. La dependencia de Australia del env\u00edo de mineral de hierro a China implica que el cruce AUD\/USD podr\u00eda probar niveles inferiores, de forma similar a las fuertes ca\u00eddas observadas durante la desaceleraci\u00f3n china de 2015. Por ello, estamos comprando opciones put sobre AUD\/USD con vencimientos en agosto y septiembre.<\/p>\n
Esta incertidumbre econ\u00f3mica tambi\u00e9n probablemente incremente la volatilidad del mercado. La desconexi\u00f3n entre los precios de producci\u00f3n y los de consumo puede afectar a los beneficios empresariales, generando inestabilidad. Consideramos prudente comprar opciones call sobre el VIX para cubrirnos ante un posible repunte de la turbulencia general del mercado.<\/p>\n\n\n\n