La medida amplia de la oferta monetaria de Jap\u00f3n, M2+CD, se moder\u00f3 en junio, con un crecimiento interanual que se desaceler\u00f3 al 2,2% desde el 2,5% de la lectura anterior. Los datos apuntan a un ritmo m\u00e1s fr\u00edo de expansi\u00f3n monetaria en comparaci\u00f3n con el mes previo.<\/p>\n
Interpretamos la reciente ca\u00edda del crecimiento de la oferta monetaria en Jap\u00f3n hasta el 2,2% como una se\u00f1al desinflacionista relevante. Esto refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco de Jap\u00f3n mantendr\u00e1 su pol\u00edtica sin cambios en el futuro previsible. Por ahora, cualquier debate sobre una subida de tipos probablemente queda descartado.<\/p>\n
En consecuencia, nos posicionamos para una mayor debilidad del yen japon\u00e9s. El diferencial de tipos sigue siendo un factor clave, con la \u00faltima rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os en el 3,9%, muy por encima del 1,0% de Jap\u00f3n. Buscaremos opciones call largas sobre USD\/JPY o futuros, con el objetivo de un movimiento al alza del cruce.<\/p>\n
Un yen m\u00e1s d\u00e9bil suele ser un fuerte viento de cola para la bolsa japonesa, intensiva en exportaciones. Hist\u00f3ricamente, una depreciaci\u00f3n del 10% del yen puede a\u00f1adir varios puntos porcentuales al crecimiento de los beneficios del Nikkei 225. Por ello, incrementamos posiciones largas en futuros del Nikkei 225, anticipando que la fortaleza de los exportadores impulse al \u00edndice en su conjunto.<\/p>\n
Estos datos tambi\u00e9n consolidan nuestra visi\u00f3n sobre los Bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB). Con el banco central firmemente en un sesgo dovish, no esperamos presi\u00f3n al alza sobre las rentabilidades dom\u00e9sticas. Vemos oportunidades en la compra de futuros sobre JGB, ya que nuevas se\u00f1ales de debilidad econ\u00f3mica podr\u00edan incluso empujar las rentabilidades a la baja.<\/p>\n\n\n\n