El oro (XAU\/USD) cay\u00f3 hasta alrededor de 4.075 d\u00f3lares en la madrugada asi\u00e1tica del jueves despu\u00e9s de que el presidente de EEUU, Donald Trump, afirmara que el alto el fuego con Ir\u00e1n era \u201ccosa del pasado\u201d y amenazara con nuevas medidas, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f la reanudaci\u00f3n de los bombardeos y la reimposici\u00f3n de un bloqueo naval estadounidense tras ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz. El tel\u00f3n de fondo ha reavivado el temor a que el encarecimiento de la energ\u00eda alimente la inflaci\u00f3n y mantenga elevados los tipos de inter\u00e9s en EEUU, una combinaci\u00f3n que suele pesar sobre un activo sin rentabilidad como el oro.<\/p>\n
Tambi\u00e9n cambiaron las expectativas de tipos. Los operadores de swaps sit\u00faan ahora la probabilidad de una subida en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal por encima del 30%, frente a menos del 20% del jueves pasado, seg\u00fan CME FedWatch. Las actas de la reuni\u00f3n de la Fed del 16\u201317 de junio mostraron que unos pocos responsables ve\u00edan argumentos para subir los tipos, aunque el comit\u00e9 finalmente mantuvo la pol\u00edtica sin cambios; el documento tambi\u00e9n apunt\u00f3 a una creciente preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n, mientras que las inquietudes sobre el mercado laboral se moderaron ligeramente. Por separado, datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro valoradas en torno a 70.000 millones de d\u00f3lares a las reservas en 2022, la mayor compra anual de la que se tiene registro.<\/p>\n
Dadas las renovadas tensiones entre EEUU e Ir\u00e1n y los consiguientes temores inflacionistas, creemos que el oro est\u00e1 entrando en un periodo de alta volatilidad. La presi\u00f3n inmediata es bajista, ya que el mercado prioriza la amenaza de unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos sobre el tradicional atractivo del oro como activo refugio. Nos posicionamos para ello iniciando operaciones bajistas de corto plazo, anticipando que el precio podr\u00eda poner a prueba niveles de soporte inferiores.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n nos recuerda ciclos anteriores en los que una pol\u00edtica monetaria \u201chawkish\u201d ha eclipsado el riesgo geopol\u00edtico, como a comienzos de los a\u00f1os 80, cuando las agresivas subidas de tipos de la Fed provocaron un fuerte descenso del precio del oro. Tambi\u00e9n seguimos el \u00cdndice D\u00f3lar estadounidense, que ha vuelto a situarse por encima de 105, a\u00f1adiendo presi\u00f3n adicional sobre el metal denominado en d\u00f3lares. Un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte encarece el oro para los compradores extranjeros y, por lo general, enfr\u00eda la demanda.<\/p>\n
Sin embargo, no nos comprometemos con un escenario exclusivamente bajista debido a la imprevisibilidad del conflicto. Estamos utilizando opciones para gestionar este riesgo, en concreto comprando opciones de compra \u201cout-of-the-money\u201d para cubrirnos frente a un repunte s\u00fabito del precio si la situaci\u00f3n deriva en un conflicto abierto. Esto nos permite beneficiarnos de una posible ca\u00edda y, a la vez, protegernos frente a un giro r\u00e1pido del mercado.<\/p>\n
Tambi\u00e9n tenemos presente que la demanda de los bancos centrales sigue siendo un factor de apoyo, ya que las instituciones a\u00f1adieron un r\u00e9cord de 1.037 toneladas a las reservas en 2023 y han mantenido compras s\u00f3lidas en lo que va de 2024. Este flujo de compras proporciona un suelo fundamental al precio, lo que sugiere que cualquier correcci\u00f3n significativa podr\u00eda ser breve. Por tanto, seremos estrat\u00e9gicos con los objetivos de beneficios en cualquier posici\u00f3n corta.<\/p>\n\n\n\n