El \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) se mantuvo cerca de 101,00 el mi\u00e9rcoles despu\u00e9s de que el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) publicara las actas de su reuni\u00f3n del 16\u201317 de junio, la primera presidida por Kevin Warsh. Los responsables de pol\u00edtica monetaria mantuvieron los tipos sin cambios por unanimidad, al tiempo que insistieron en que los riesgos alcistas para la inflaci\u00f3n siguen elevados, citando una inversi\u00f3n m\u00e1s fuerte vinculada a la IA, aranceles m\u00e1s altos y el resurgimiento de las tensiones en Oriente Medio como posibles motores de presiones persistentes sobre los precios. Algunos miembros tambi\u00e9n consideraron que una nueva subida de tipos podr\u00eda acabar siendo apropiada si la inflaci\u00f3n resulta menos favorable, aunque el d\u00f3lar registr\u00f3 un seguimiento limitado, ya que los mercados tambi\u00e9n descontaron expectativas de crecimiento m\u00e1s d\u00e9biles y unos datos recientes del mercado laboral estadounidense m\u00e1s flojos.<\/p>\n\n
En divisas, el EUR\/USD repunt\u00f3 hacia 1,1430 y el GBP\/USD super\u00f3 1,3400, alcanzando m\u00e1ximos de varias semanas, apoyados por la debilidad general del d\u00f3lar, mientras que el USD\/JPY se mantuvo cerca de m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas en 162,50, con el yen rezagado. El AUD\/USD avanz\u00f3 ligeramente hasta alrededor de 0,6940, pero le cost\u00f3 ganar tracci\u00f3n, con la atenci\u00f3n puesta en los pr\u00f3ximos datos chinos de inflaci\u00f3n y actividad. En materias primas, el WTI subi\u00f3 hasta 74,20 d\u00f3lares por barril y toc\u00f3 un m\u00e1ximo de dos semanas cerca de 75,73 ante el temor a interrupciones de suministro vinculadas a las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n y a los riesgos en el estrecho de Ormuz, mientras que el oro cedi\u00f3 hacia 4.080 d\u00f3lares a medida que repuntaban las rentabilidades de los Treasuries y pesaban los renovados riesgos de endurecimiento de la Fed.<\/p>\n\n
Creemos que el mercado est\u00e1 infravalorando el sesgo hawkish de la Reserva Federal, con los futuros de Fed Funds reflejando actualmente solo una probabilidad del 25% de una subida adicional de tipos de aqu\u00ed a final de a\u00f1o. Esto parece bajo, dadas las persistentes presiones inflacionistas mencionadas en las actas por la inversi\u00f3n en IA y los aranceles. En consecuencia, nos posicionamos para que las rentabilidades se mantengan elevadas mediante la venta de contratos de futuros sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 atrapado entre el tono duro de la Fed y unos datos recientes del mercado laboral m\u00e1s d\u00e9biles, lo que ha mantenido al DXY contenido cerca de 101,00. Observamos que el \u00edndice de volatilidad de divisas ha subido un 15% en el \u00faltimo mes, lo que sugiere que los operadores se preparan para un movimiento decisivo. Estamos comprando straddles en los principales pares de divisas para posicionarnos ante esta esperada ruptura al alza de la volatilidad, independientemente de la direcci\u00f3n.<\/p>\n\n
Con el USD\/JPY poniendo a prueba m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas en 162,50, el riesgo de intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas es ahora extremadamente elevado, similar a la situaci\u00f3n de finales de 2022. Aunque el diferencial de tipos respalda un tipo de cambio m\u00e1s alto, se est\u00e1 infravalorando el riesgo de una correcci\u00f3n s\u00fabita y acusada. Estamos comprando opciones put fuera de dinero sobre el par como cobertura de bajo coste frente a ese escenario.<\/p>\n\n
La prima de riesgo geopol\u00edtico est\u00e1 regresando claramente al mercado del petr\u00f3leo, empujando al WTI hacia los 75 d\u00f3lares por barril. Seg\u00fan se informa, las primas de los seguros mar\u00edtimos para petroleros que atraviesan el estrecho de Ormuz se han duplicado en la \u00faltima semana, lo que se\u00f1ala un temor tangible del mercado a interrupciones de suministro. Estamos incrementando la exposici\u00f3n larga mediante opciones call sobre WTI para aprovechar posibles repuntes de precios si las tensiones en Oriente Medio escalan a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n\n
La incapacidad del d\u00f3lar australiano para ganar tracci\u00f3n, pese a la debilidad general del USD, pone de relieve su vulnerabilidad a la narrativa de la Fed y a los sobresaltos geopol\u00edticos. Con la publicaci\u00f3n la pr\u00f3xima semana de datos clave de inflaci\u00f3n y producci\u00f3n industrial de China, la incertidumbre en torno a la demanda de materias primas es elevada. Estamos utilizando opciones put sobre el AUD\/USD para cubrir nuestras exposiciones vinculadas a materias primas ante una posible sorpresa negativa en esos datos.<\/p>\n\n
Las dificultades del oro en torno a 4.080 d\u00f3lares, a pesar de la elevada inflaci\u00f3n, muestran su sensibilidad al aumento de las rentabilidades de los Treasuries. La rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os ha subido 20 puntos b\u00e1sicos desde el inicio del mes, elevando el coste de oportunidad de mantener un metal que no ofrece cup\u00f3n. Estamos protegiendo posiciones largas en oro mediante estrategias de collar, que consisten en comprar puts de protecci\u00f3n y vender opciones call para financiarlas.<\/p>\n\n\n\n