El yen japon\u00e9s cay\u00f3 m\u00e1s de un 0,26% frente al d\u00f3lar estadounidense el mi\u00e9rcoles, dejando el USD\/JPY en 162,54 despu\u00e9s de tocar en torno a 162,03. El movimiento se produjo tras la publicaci\u00f3n de las actas de la Reserva Federal, en las que la mayor\u00eda de los participantes consider\u00f3 que \u201cprobablemente estar\u00eda justificado cierto endurecimiento adicional de la pol\u00edtica\u201d, aun cuando los responsables respaldaron mantener los tipos sin cambios y describieron el mercado laboral como estable. Algunos participantes tambi\u00e9n se\u00f1alaron escenarios en los que los precios podr\u00edan mantenerse elevados, en parte vinculados a la demanda de infraestructuras de IA, mientras que las opiniones difer\u00edan sobre si la pol\u00edtica era restrictiva.<\/p>\n\n
El tono general fue mixto despu\u00e9s de que Donald Trump adoptara una postura m\u00e1s dura respecto a Ir\u00e1n, lo que respald\u00f3 al d\u00f3lar y ayud\u00f3 al \u00edndice d\u00f3lar (DXY) a recuperar el nivel de 101,00. Las expectativas de tipos implicaban una probabilidad del 18% de una subida de 50 puntos b\u00e1sicos en septiembre, mientras que las probabilidades de un aumento de 25 pb se situaban cerca del 52%. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os subi\u00f3 1,5 puntos b\u00e1sicos hasta el 4,569%, en l\u00ednea con el fortalecimiento del USD\/JPY. El par se mantuvo por encima de 162,00, con 162,84 como umbral de corto plazo; por encima de ah\u00ed, se citaban 163,00 y, despu\u00e9s, 165,00 y 170,00 como niveles adicionales.<\/p>\n\n
Dada la orientaci\u00f3n hawkish de la Reserva Federal reflejada en sus \u00faltimas actas, prevemos que contin\u00fae la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense frente al yen japon\u00e9s. Las actas confirmaron que la mayor\u00eda de los responsables considera que probablemente ser\u00e1 necesario un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica para combatir una inflaci\u00f3n persistente. Por tanto, deber\u00edamos posicionarnos para que el USD\/JPY avance desde su nivel actual de 162,54 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n se ve respaldada por los recientes datos s\u00f3lidos de Estados Unidos. El informe de empleo de junio mostr\u00f3 que la econom\u00eda a\u00f1adi\u00f3 unos robustos 255.000 puestos de trabajo no agr\u00edcolas, mientras que los \u00faltimos datos del IPC publicados esta semana indican que la inflaci\u00f3n general sigue siendo persistente en el 3,4%. Estas cifras dan a la Fed un claro margen para plantearse otra subida de tipos.<\/p>\n\n
En consecuencia, vemos que los mercados de derivados ya descuentan una probabilidad superior al 75% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de septiembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. Se trata de un cambio significativo respecto a hace apenas unas semanas y refleja una convicci\u00f3n creciente del mercado en la determinaci\u00f3n de la Fed. Las probabilidades de una subida mayor, de 50 puntos b\u00e1sicos, tambi\u00e9n han aumentado hasta cerca del 20%.<\/p>\n\n
La ampliaci\u00f3n del diferencial de tipos de inter\u00e9s sigue siendo el principal motor de este cruce. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os ha repuntado hasta el 4,65% en respuesta a las perspectivas de la Fed, mientras que el bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os rinde menos del 1,0%. Esta brecha significativa hace que mantener d\u00f3lares sea mucho m\u00e1s atractivo que mantener yenes.<\/p>\n\n
Desde una perspectiva de trading, consideramos que comprar opciones call sobre USD\/JPY o vender futuros de JPY es la estrategia m\u00e1s directa. Una ruptura clara por encima del m\u00e1ximo del 1 de julio en 162,84 abrir\u00eda el camino hacia el nivel de 165,00. M\u00e1s all\u00e1, la cota psicol\u00f3gica de 170,00 se convierte en un objetivo plausible a medio plazo.<\/p>\n\n
En el lado opuesto, el Banco de Jap\u00f3n tiene poco margen para actuar de forma agresiva. Con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n por debajo del 2,0%, es poco probable que el BoJ acelere su propia normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica. Esta divergencia de pol\u00edticas seguir\u00e1 presionando de forma notable al yen.<\/p>\n\n
No obstante, debemos mantenernos vigilantes ante el riesgo de una intervenci\u00f3n directa en el mercado de divisas por parte del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n. Como vimos en 2022 y 2024, las autoridades elevan el tono y, finalmente, act\u00faan cuando la depreciaci\u00f3n del yen se percibe como demasiado r\u00e1pida. Cualquier movimiento hacia el nivel de 165,00 incrementar\u00e1 de forma significativa la probabilidad de intervenci\u00f3n, lo que podr\u00eda provocar un giro brusco, aunque probablemente temporal.<\/p>\n\n
Las tensiones geopol\u00edticas tambi\u00e9n est\u00e1n favoreciendo al billete verde frente al yen en este momento. El reciente tono duro del presidente Trump hacia Ir\u00e1n est\u00e1 reforzando el estatus del d\u00f3lar estadounidense como el activo refugio por excelencia. Esta din\u00e1mica est\u00e1 imponi\u00e9ndose al papel tradicional del yen como refugio en periodos de incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n