El oro cay\u00f3 m\u00e1s de un 1,30% el mi\u00e9rcoles, presionado por un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte y por un repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU., despu\u00e9s de que el presidente estadounidense, Donald Trump, afirmara que el acuerdo para poner fin a la guerra con Ir\u00e1n estaba \u201cacabado\u201d. El XAU\/USD cotizaba en 4.059 d\u00f3lares tras tocar un m\u00ednimo de cuatro d\u00edas en 4.021 d\u00f3lares. Los precios del petr\u00f3leo se dispararon, con el WTI subiendo m\u00e1s de un 3% hasta 74,50 d\u00f3lares, mientras que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) avanz\u00f3 un 0,10% hasta 101,20. La rentabilidad del T-note a 10 a\u00f1os subi\u00f3 casi 8,5 puntos b\u00e1sicos hasta el 4,589%, y los swaps descontaban 27 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento por parte de la Reserva Federal (Fed) de aqu\u00ed a final de a\u00f1o; para julio, la valoraci\u00f3n mostraba un 65% de probabilidades de mantener frente a un 35% de una subida, seg\u00fan Prime Terminal.<\/p>\n\n
Bank of America recort\u00f3 su previsi\u00f3n del oro para 2026 un 14% hasta 4.360 d\u00f3lares, manteniendo al mismo tiempo el nivel de 5.000 d\u00f3lares tras el ciclo de endurecimiento. Desde el punto de vista t\u00e9cnico, el oro se manten\u00eda por debajo de 4.100 d\u00f3lares, con niveles bajistas en 4.021, despu\u00e9s 4.000, seguidos del m\u00ednimo del a\u00f1o en 3.941 y del m\u00ednimo del 28 de octubre de 2025 en 3.886. Por arriba, los umbrales se situaban en 4.250 y 4.300, con resistencia en la media m\u00f3vil simple (SMA) de 50 d\u00edas en 4.372 y la SMA de 200 d\u00edas en 4.491, con 4.500 tambi\u00e9n en el radar. Los datos de demanda de bancos centrales citaban 1.136 toneladas compradas en 2022, valoradas en alrededor de 70.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Dada la fuerte ca\u00edda de los precios del oro, consideramos que el camino de menor resistencia inmediato es a la baja. El fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense, impulsado por las tensiones en Oriente Medio y el consiguiente repunte del petr\u00f3leo, es el principal viento en contra. Por ahora, el capital est\u00e1 fluyendo hacia el d\u00f3lar como activo refugio, y no hacia el oro.<\/p>\n\n
El repunte del crudo WTI por encima de 74 d\u00f3lares por barril est\u00e1 reavivando los temores inflacionistas, lo que afecta directamente a nuestra estrategia. Esto respalda que el mercado descuente un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal, haciendo que el d\u00f3lar y los Treasuries resulten m\u00e1s atractivos que el oro, que no ofrece rentabilidad. Los \u00faltimos datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica (EIA), que mostraron una retirada sorprendente de 2,5 millones de barriles en las existencias de crudo, no hacen sino aumentar esta presi\u00f3n alcista sobre el precio del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n
Con la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os acerc\u00e1ndose al 4,60%, el coste de oportunidad de mantener oro est\u00e1 aumentando de forma significativa. El \u00faltimo informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de junio, que mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene obstinadamente elevada en el 3,6% interanual, no da a la Fed motivos para girar desde su sesgo restrictivo. Anticipamos que las pr\u00f3ximas actas de la Fed reforzar\u00e1n este mensaje dependiente de los datos y centrado en combatir la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Desde un punto de vista t\u00e9cnico, la formaci\u00f3n de un \u201ccruce de la muerte\u201d en el gr\u00e1fico diario confirma nuestro sesgo bajista para las pr\u00f3ximas semanas. Vemos cualquier rebote hacia el nivel de 4.100 d\u00f3lares como una oportunidad para iniciar posiciones cortas mediante contratos de futuros o comprar opciones put. El objetivo principal de estas posiciones es el soporte psicol\u00f3gico de 4.000 d\u00f3lares, con un objetivo secundario en el m\u00ednimo del a\u00f1o de 3.941.<\/p>\n\n
La actividad reciente en el mercado de derivados respalda esta visi\u00f3n, ya que hemos visto un aumento significativo del inter\u00e9s abierto en opciones put con precios de ejercicio en 4.000 y 3.950 para el vencimiento de agosto. El \u00faltimo informe Commitment of Traders (COT) de la CFTC tambi\u00e9n muestra que los fondos de \u201cmanaged money\u201d han estado reduciendo su exposici\u00f3n neta larga al oro. Esto indica que el sentimiento institucional se est\u00e1 alineando con nuestra perspectiva bajista.<\/p>\n\n
Aunque la previsi\u00f3n de Bank of America sugiere potencial a largo plazo, nuestro foco inmediato est\u00e1 en los vientos en contra actuales. Ser\u00eda necesaria una ruptura clara por encima de 4.250 para neutralizar nuestro escenario bajista. Vigilaremos el informe del jueves de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo para detectar cualquier se\u00f1al de debilidad inesperada en el mercado laboral que pudiera alterar la trayectoria de la Fed.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos reconocer que las compras de los bancos centrales han proporcionado un suelo de largo plazo para los precios del oro, con mercados emergentes a\u00f1adiendo m\u00e1s de 1.000 toneladas a las reservas anualmente en los \u00faltimos a\u00f1os. Esta s\u00f3lida demanda estructural es un factor de apoyo, pero es poco probable que contrarreste la poderosa influencia a corto plazo de la pol\u00edtica monetaria y de un d\u00f3lar fuerte. Por tanto, lo tratamos como un factor de fondo m\u00e1s que como una se\u00f1al inmediata de trading.<\/p>\n\n\n\n