El d\u00f3lar estadounidense cotiz\u00f3 de forma mixta, ya que el recrudecimiento de las tensiones con Ir\u00e1n lastr\u00f3 el apetito por el riesgo, empujando a la baja a la renta variable global mientras el Brent sub\u00eda un 6%. El billete verde encontr\u00f3 cierto apoyo a primera hora en Londres tras las declaraciones del presidente sobre un alto el fuego, pero el movimiento se desvaneci\u00f3 y el DXY se mantuvo con una ligera p\u00e9rdida neta en la sesi\u00f3n. Los mercados eval\u00faan si los \u00faltimos acontecimientos representan una interrupci\u00f3n pasajera del proceso de paz o el inicio de una campa\u00f1a sostenida contra Teher\u00e1n.<\/p>\n
Las expectativas de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva en EEUU se moderaron tras haberse intensificado a ra\u00edz del sesgo hawkish del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) en junio. Aun as\u00ed, segu\u00edan descont\u00e1ndose 37 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento para diciembre en los swaps de \u00edndices overnight. El presidente Warsh critic\u00f3 el \u201cdot plot\u201d y se\u00f1al\u00f3 su reticencia a anticiparse a los grupos de trabajo para la reforma de la Reserva Federal. El art\u00edculo se elabor\u00f3 con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n
El apetito por el riesgo se ha desplomado por el repunte de las tensiones con Ir\u00e1n, lo que ha arrastrado a la baja a las bolsas globales. Hemos visto c\u00f3mo los futuros del Brent con entrega en septiembre saltaban por encima de los 90 d\u00f3lares por barril, consecuencia directa de las preocupaciones por posibles interrupciones de suministro en el estrecho de Ormuz. Esto est\u00e1 generando un entorno cl\u00e1sico \u2014aunque potencialmente temporal\u2014 de huida hacia la seguridad.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense no est\u00e1 recibiendo un apoyo claro como activo refugio, con el \u00edndice DXY mostrando solo ganancias marginales. Esto sugiere que el mercado duda entre si se trata de un episodio breve o el arranque de un conflicto m\u00e1s prolongado. Creemos que esta vacilaci\u00f3n del d\u00f3lar es una se\u00f1al relevante para los operadores.<\/p>\n
Creemos que el mercado est\u00e1 sobrerreaccionando al tono hawkish de la Reserva Federal en la reuni\u00f3n de junio. Los 37 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento descontados en los swaps para diciembre parecen excesivos. Esta visi\u00f3n se ve respaldada por los \u00faltimos datos del PCE subyacente, que mostraron que la inflaci\u00f3n contin\u00faa moder\u00e1ndose hasta una tasa interanual del 2,4%.<\/p>\n
Con el \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) repuntando por encima de 22, vender volatilidad mediante estrategias con opciones podr\u00eda resultar atractivo. Si estas tensiones geopol\u00edticas se relajan, como esperamos, la volatilidad deber\u00eda descender, haciendo rentables las posiciones cortas de volatilidad. M\u00e1s a\u00fan si se tiene en cuenta que es improbable que la Fed a\u00f1ada m\u00e1s nerviosismo a los mercados.<\/p>\n
Vemos una oportunidad en derivados de tipos de inter\u00e9s, como apostar contra las expectativas agresivas de subidas de tipos que descuenta el mercado. La valoraci\u00f3n actual en los futuros de Fed Funds no encaja con los recientes comentarios dovish de miembros clave de la Fed, que est\u00e1n enfatizando la paciencia. Hist\u00f3ricamente, los mercados suelen sobrestimar el tramo inicial del ciclo de endurecimiento, como se observ\u00f3 en 2015-2016.<\/p>\n
Dado nuestro escenario de que las expectativas de subidas de la Fed retroceder\u00e1n, las recientes ganancias del d\u00f3lar parecen fr\u00e1giles. Considerar\u00edamos aprovechar repuntes de fortaleza del d\u00f3lar estadounidense para posicionarnos en contra frente a divisas donde el panorama del banco central sea m\u00e1s estable. Este posicionamiento se beneficia si la situaci\u00f3n con Ir\u00e1n resulta ser un susto de corto plazo y el mercado vuelve a centrarse en una Fed m\u00e1s paciente.<\/p>\n\n\n\n