El Dow Jones Industrial Average cay\u00f3 700 puntos tras abrir a pocos puntos de su m\u00e1ximo de la sesi\u00f3n en 52.847, despu\u00e9s de que Washington afirmara que el alto el fuego con Ir\u00e1n hab\u00eda terminado e insinuara nuevos ataques durante la noche. El movimiento se produjo tras los ataques contra tres buques comerciales en el estrecho de Ormuz y una respuesta estadounidense descrita como golpes contra m\u00e1s de 80 objetivos iran\u00edes, mientras el Tesoro revocaba una exenci\u00f3n que hab\u00eda permitido que las exportaciones de petr\u00f3leo iran\u00ed volvieran a incorporarse a la oferta mundial. En energ\u00eda, el Brent subi\u00f3 un 8% hasta 80,07 d\u00f3lares y el WTI avanz\u00f3 un 7,6% hasta 75,77 d\u00f3lares, mientras que el Stoxx 600 europeo termin\u00f3 casi un 2% a la baja.<\/p>\n\n
Los patrones tradicionales de refugio no se materializaron: la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os repunt\u00f3 ligeramente hasta el 4,58% desde el 4,55% y estaba en el 3,97% antes de que comenzara el conflicto; el oro cay\u00f3 por debajo de los 4.100 d\u00f3lares al fortalecerse el d\u00f3lar. Los futuros sobre tipos descontaban una probabilidad superior a una entre tres de una subida en la reuni\u00f3n del 29 de julio, con probabilidades mayores al 50% de al menos un incremento para septiembre, a la espera de las actas del FOMC a las 18:00 GMT. Entre los datos en el punto de mira figuran el ISM de servicios en 54,0, los precios pagados en 67,7 frente a 71,3, el empleo en 51,2 y una media de cuatro semanas del ADP de 21.000; el jueves llegan las solicitudes de subsidio por desempleo, esperadas en 218.000 frente a 215.000, adem\u00e1s de una intervenci\u00f3n de la Fed de Nueva York y las ventas de viviendas de segunda mano. Chevron subi\u00f3 un 2%, Home Depot cay\u00f3 un 3%, McDonald\u2019s baj\u00f3 m\u00e1s de un 1% y Marathon Petroleum escal\u00f3 un 5%, mientras que los niveles intrad\u00eda mostraron un techo de rebote en 52.500, un m\u00ednimo en 52.056 y un r\u00e9cord en 53.333.<\/p>\n\n
Con el viejo manual geopol\u00edtico funcionando a la inversa, vemos la incertidumbre como la principal operaci\u00f3n para las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que comprar volatilidad es la respuesta correcta, especialmente porque el VIX, el indicador de miedo del mercado, acaba de dispararse m\u00e1s de un 35% para cerrar por encima de 19 por primera vez en meses. Esto proporciona una cobertura directa frente a nuevas sorpresas nocturnas y una escalada del conflicto.<\/p>\n\n
Estamos tratando cualquier rebote hacia el nivel de 52.500 en el Dow como una oportunidad para aumentar posiciones bajistas. El uso de opciones put sobre los ETF DIA o SPY ofrece una forma de riesgo acotado de beneficiarse de nuevas ca\u00eddas. El mercado se percibe pesado mientras los precios del crudo se mantengan elevados y presionen la pol\u00edtica de la Fed.<\/p>\n\n
Estamos reforzando nuestra visi\u00f3n alcista sobre el sector energ\u00e9tico aumentando posiciones en opciones call sobre valores como Chevron y sobre el fondo XLE. El movimiento del Brent por encima de 80 d\u00f3lares por barril parece sostenido, especialmente despu\u00e9s de que los \u00faltimos datos de la EIA mostraran una ca\u00edda de inventarios de crudo mayor de lo esperado, de 4,1 millones de barriles. Esta estrechez de oferta crea un fuerte viento de cola para productores y refiner\u00edas.<\/p>\n\n
El repunte de la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os por encima del 4,58% nos indica que el mercado de bonos est\u00e1 descontando inflaci\u00f3n, no una huida hacia la seguridad. Podemos expresar esta visi\u00f3n comprando puts sobre ETF de deuda de larga duraci\u00f3n como TLT, que se ven favorecidos cuando suben las rentabilidades. La herramienta FedWatch de la CME ahora asigna un 38% de probabilidad a una subida de tipos en julio, una fuerte repricing que convierte a los bonos en una cobertura complicada para la renta variable.<\/p>\n\n
Se trata de una configuraci\u00f3n muy distinta al shock inicial de la invasi\u00f3n de Ucrania en 2022, cuando las preocupaciones de inflaci\u00f3n a largo plazo acabaron dominando la reacci\u00f3n del mercado. Ahora, el impacto inflacionista es inmediato, obligando la mano de la Reserva Federal en lugar de darle margen para pausar. Esa din\u00e1mica sugiere que cualquier compra en ca\u00eddas ser\u00e1 de corta duraci\u00f3n hasta que se estabilice la situaci\u00f3n del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n