El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elev\u00f3 el tipo oficial de caja (Official Cash Rate) en 25 pb, hasta el 2,50%, en su intento de reconducir la inflaci\u00f3n hacia su objetivo del 2%. El comit\u00e9 indic\u00f3 que podr\u00eda ser necesaria una mayor retirada del est\u00edmulo monetario, subrayando al mismo tiempo que los pr\u00f3ximos datos, la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n y la actividad econ\u00f3mica determinar\u00e1n las decisiones futuras.<\/p>\n
La reapertura parcial del estrecho de Ormuz ha reducido los precios mundiales del petr\u00f3leo y de los productos petroqu\u00edmicos, aliviando las presiones inflacionistas a corto plazo, aunque se espera que el shock previo siga lastrando las perspectivas. La recuperaci\u00f3n de Nueva Zelanda estaba en marcha, pero perdi\u00f3 impulso en el 2T a medida que el shock del petr\u00f3leo afect\u00f3 a la actividad; se prev\u00e9 que el crecimiento repunte en el 3T conforme mejore la confianza.<\/p>\n
Interpretamos la reciente subida de tipos del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda hasta el 2,50% como una se\u00f1al clara de su compromiso con la lucha contra la inflaci\u00f3n. Con los \u00faltimos datos del IPC del 2T mostrando una inflaci\u00f3n persistentemente elevada, en el 4,8%, el camino de menor resistencia apunta a un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. El mercado de swaps descuenta ahora al menos dos subidas adicionales de 25 puntos b\u00e1sicos antes de final de a\u00f1o, lo que sugiere presi\u00f3n alcista en el tramo corto de la curva de tipos.<\/p>\n
Este tono agresivo (hawkish) deber\u00eda seguir apoyando al d\u00f3lar neozeland\u00e9s, especialmente frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s acomodaticios. Hemos visto al NZD\/USD aproximarse a la resistencia de 0,6500, y cualquier dato dom\u00e9stico mejor de lo previsto podr\u00eda aportar el impulso necesario para una ruptura al alza. El mayor rendimiento del \u201ckiwi\u201d lo hace cada vez m\u00e1s atractivo para estrategias de carry trade.<\/p>\n
No obstante, conviene ser prudentes ante la debilidad mencionada en el trimestre de junio, afectado por el shock previo del petr\u00f3leo. Las pr\u00f3ximas cifras de PIB del 2T ser\u00e1n clave, ya que un dato por debajo del consenso \u2014crecimiento del 0,1%\u2014 podr\u00eda moderar las expectativas de futuras subidas de tipos. Esta incertidumbre sugiere que comprar volatilidad en el NZD mediante opciones, como un straddle, podr\u00eda ser una estrategia sensata.<\/p>\n
La reciente ca\u00edda del crudo WTI desde por encima de 95 d\u00f3lares hasta cerca de 82 d\u00f3lares por barril respalda la idea de que algunas presiones inflacionistas se est\u00e1n relajando, lo que justifica el enfoque dependiente de los datos por parte del banco central. Esto implica que las pr\u00f3ximas publicaciones de empleo e inflaci\u00f3n probablemente provoquen oscilaciones relevantes en el mercado. Por ello, debemos estar preparados para un repunte de la volatilidad en los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n