Tras superar los 30.000 a comienzos de a\u00f1o, el Nasdaq 100 afronta julio tras corregir desde los m\u00e1ximos de junio, cerca de 29.500, despu\u00e9s de un FOMC de tono hawkish y de una venta generalizada en semiconductores vinculada al temor a que el capex en IA no sea sostenible. Los responsables monetarios proyectaron una subida de tipos antes de finalizar el a\u00f1o, mientras que la mediana del dot-plot se desplaz\u00f3 al 3,8% desde el 3,4%, y la direcci\u00f3n de julio depender\u00e1 de si el IPC y el PCE de junio refuerzan ese sesgo o lo debilitan. Los datos de empleo (NFP) de junio apuntaron a una desaceleraci\u00f3n del ritmo: las n\u00f3minas aumentaron en 57.000 frente a 115.000 esperadas, los meses previos se revisaron a la baja en un total de 74.000, y la tasa de paro cay\u00f3 al 4,2%, con el descenso ligado a una menor participaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El foco tambi\u00e9n est\u00e1 en si el gasto en infraestructura de IA est\u00e1 creciendo m\u00e1s r\u00e1pido que los ingresos, ya que Meta Platforms planea vender capacidad de c\u00f3mputo excedentaria como servicio cloud y Microsoft y Apple trasladan a los consumidores mayores costes de memoria. Con un capex que en varios nombres ya supera los beneficios y el Philadelphia Semiconductor Index cotizando un 65% por encima de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas \u2014un nivel visto por \u00faltima vez en 2000\u2014, aumenta el escrutinio. El pr\u00f3ximo catalizador ser\u00e1n los resultados del 2T: Apple, Amazon y Microsoft publican el 30 de julio, 30 de julio y 28 de julio, respectivamente; Alphabet en torno al 28 de julio y Nvidia el 26 de agosto. Unas cifras s\u00f3lidas podr\u00edan volver a poner a prueba los 30.700, mientras que una monetizaci\u00f3n de la IA m\u00e1s d\u00e9bil podr\u00eda presionar unos m\u00faltiplos ya elevados.<\/p>\n\n
A 8 de julio de 2026, vemos al Nasdaq 100 en una posici\u00f3n fr\u00e1gil tras su retroceso desde los m\u00e1ximos de junio cerca de 29.500. El \u00faltimo informe de empleo, con unas escasas 57.000 n\u00f3minas a\u00f1adidas, va en contra de una subida de tipos, pero ese alivio podr\u00eda ser ef\u00edmero. El pr\u00f3ximo dato de inflaci\u00f3n del IPC de junio es ahora el principal foco del mercado, ya que una cifra elevada podr\u00eda reactivar f\u00e1cilmente el escenario de una subida de tipos por parte de la Fed.<\/p>\n\n
Esta incertidumbre est\u00e1 generando una oportunidad clara en el mercado de derivados, a medida que repunta la volatilidad. El \u00edndice de volatilidad del Nasdaq 100 (VXN) ha vuelto a 18, bastante por encima de sus m\u00ednimos trimestrales, lo que indica que los operadores se est\u00e1n poniendo nerviosos. Tambi\u00e9n estamos viendo c\u00f3mo el ratio put\/call a 30 d\u00edas del ETF QQQ sube hasta 1,15, se\u00f1al de que los inversores est\u00e1n comprando m\u00e1s protecci\u00f3n a la baja que en meses.<\/p>\n\n
Nuestra principal preocupaci\u00f3n es la sostenibilidad del boom de gasto en IA, con el Philadelphia Semiconductor Index cotizando ahora un abultado 65% por encima de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas. Se trata de una se\u00f1al poco habitual que no ve\u00edamos desde el pico de la burbuja puntocom a comienzos de 2000. Ese paralelismo hist\u00f3rico sugiere que el sector es vulnerable a una correcci\u00f3n brusca si los pr\u00f3ximos resultados muestran cualquier signo de debilidad.<\/p>\n\n
El final de julio ser\u00e1 la prueba decisiva, con Microsoft, Alphabet, Amazon y Apple publicando resultados en cuesti\u00f3n de pocos d\u00edas. Estaremos vigilando si las fuertes inversiones en IA se traducen en ingresos reales, ya que cualquier decepci\u00f3n ser\u00e1 castigada con dureza a estos niveles de valoraci\u00f3n. Por ello, creemos que posicionarse para un movimiento relevante del precio, m\u00e1s que para una direcci\u00f3n concreta, es la estrategia m\u00e1s prudente.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, estamos estructurando operaciones que puedan beneficiarse de un movimiento amplio. La compra de spreads de puts de cobertura sobre el \u00edndice ofrece una protecci\u00f3n eficiente en coste frente a una ca\u00edda desencadenada por resultados o por una Fed m\u00e1s hawkish. Para quienes se mantengan alcistas, el uso de spreads de calls permite capturar el potencial alcista ante una sorpresa positiva en resultados, acotando el riesgo y reduciendo el coste de entrada en este entorno de elevada volatilidad.<\/p>\n\n\n\n