La Encuesta de Expectativas de los Consumidores de junio de la Fed de Nueva York mostr\u00f3 que las expectativas de inflaci\u00f3n a 1 a\u00f1o repuntaron hasta el 3,7% desde el 3,5% de mayo, el nivel m\u00e1s alto desde septiembre de 2023. Las expectativas a tres a\u00f1os tambi\u00e9n subieron, hasta el 3,3% desde el 3,1%, mientras que la medida a cinco a\u00f1os se mantuvo sin cambios en el 3%. La publicaci\u00f3n lleg\u00f3 en un contexto de fortalecimiento de los precios del petr\u00f3leo y de las lecturas de las encuestas, pese a que comentarios previos del presidente de la Fed de Nueva York apuntaban a un descenso de la inflaci\u00f3n general en paralelo a los precios de la energ\u00eda y suger\u00edan que la orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria estaba alineada con el mandato del banco central.<\/p>\n
Los mercados de tipos reaccionaron con cautela. La probabilidad impl\u00edcita en los futuros de una subida de tipos de la Fed en septiembre avanz\u00f3 hasta el 47,4% desde el 39,4% del lunes, aunque se mantuvo por debajo del 54,7% descontado una semana antes. La visi\u00f3n de los analistas sobre el pr\u00f3ximo dato de inflaci\u00f3n se mantuvo estable, con el consenso todav\u00eda esperando una lectura del -0,1% mensual para el informe del IPC de junio previsto para la pr\u00f3xima semana.<\/p>\n
Vemos una clara desconexi\u00f3n entre lo que sienten los consumidores y lo que estaban descontando los mercados. La encuesta de junio de la Fed de Nueva York mostr\u00f3 un aumento de los temores inflacionistas, pero los futuros sobre los fed funds no estaban plenamente convencidos de una subida de tipos en septiembre. Esta tensi\u00f3n gener\u00f3 una oportunidad centrada en la publicaci\u00f3n del dato de IPC de junio.<\/p>\n
El informe del IPC de junio de 2026 ya se ha publicado, y sali\u00f3 m\u00e1s caliente que el consenso de -0,1%, al situarse en +0,2% intermensual. Los \u00faltimos datos de la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales (BLS) muestran que esto estuvo impulsado por la persistencia de los costes de vivienda y transporte, validando las preocupaciones reflejadas en la encuesta de consumidores. Esta sorpresa ha forzado una r\u00e1pida revisi\u00f3n de precios en el mercado.<\/p>\n
En respuesta a los datos, hemos visto c\u00f3mo la probabilidad de una subida de tipos en septiembre saltaba del 47% a por encima del 65% en la herramienta CME FedWatch. La rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os, muy sensible a la pol\u00edtica de la Fed, repunt\u00f3 de inmediato 15 puntos b\u00e1sicos hasta el 4,95%. Esto confirma que el mercado fue sorprendido por la persistencia de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, estamos ajustando nuestras posiciones para adoptar un sesgo m\u00e1s agresivo (hawkish) en los tipos a corto plazo. Creemos que vender futuros SOFR de septiembre o comprar opciones put sobre ETF de bonos del Tesoro como el IEF ofrece una v\u00eda directa para capitalizar esta revalorizaci\u00f3n. El mercado est\u00e1 asumiendo ahora la realidad de que la Fed podr\u00eda tener que actuar de nuevo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos anticipar una mayor volatilidad de mercado en las pr\u00f3ximas semanas. El \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX) ya ha repuntado de 13 a m\u00e1s de 15, y esperamos que esta tendencia contin\u00fae a medida que el mercado digiere la nueva realidad inflacionista. Estamos valorando comprar opciones call sobre el VIX para cubrirnos frente a, o beneficiarnos de, una ca\u00edda m\u00e1s amplia del mercado de renta variable.<\/p>\n\n\n\n