El super\u00e1vit comercial de mercanc\u00edas de Canad\u00e1 alcanz\u00f3 en mayo su nivel m\u00e1s alto en cuatro a\u00f1os, ya que las exportaciones escalaron hasta un r\u00e9cord de 77.100 millones de d\u00f3lares canadienses (C$). El crecimiento de las exportaciones estuvo liderado por los minerales met\u00e1licos y los minerales no met\u00e1licos, mientras que las exportaciones de energ\u00eda cayeron. Las importaciones retrocedieron, en gran medida por unas compras m\u00e1s d\u00e9biles relacionadas con el oro.<\/p>\n
En t\u00e9rminos reales, y con dos meses de datos disponibles para el trimestre, las exportaciones apuntan a un aumento anualizado del 27,1%, mientras que las importaciones van camino de avanzar un 11,5%. Esta brecha implica una contribuci\u00f3n positiva del comercio neto al crecimiento del segundo trimestre. De cara al futuro, la bajada de los precios de la energ\u00eda tras la distensi\u00f3n de las tensiones en Oriente Medio podr\u00eda presionar las exportaciones nominales y estrechar el super\u00e1vit, aunque la interrupci\u00f3n continuada del tr\u00e1fico a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz podr\u00eda seguir afectando a los flujos comerciales, mientras las cadenas de suministro globales permanecen tensionadas.<\/p>\n
Dado el super\u00e1vit comercial r\u00e9cord registrado en mayo, vemos reforzadas las perspectivas de crecimiento de Canad\u00e1 en el segundo trimestre. Estos datos s\u00f3lidos, con exportaciones reales encaminadas a un aumento anualizado del 27,1%, respaldan al d\u00f3lar canadiense. Por ello, estamos considerando opciones call a corto plazo sobre el \u201cloonie\u201d u opciones put sobre el cruce USD\/CAD, anticipando que la divisa se mantendr\u00e1 firme.<\/p>\n
Esta se\u00f1al econ\u00f3mica positiva complica la hoja de ruta del Banco de Canad\u00e1, ya que una econom\u00eda m\u00e1s fuerte de lo esperado reduce la urgencia de recortes de tipos que el mercado estaba descontando. Es probable que las probabilidades que asigna el mercado a un recorte en septiembre hayan disminuido desde m\u00e1s del 60% hace solo unas semanas. Estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tipos de inter\u00e9s para reflejar un banco central m\u00e1s hawkish a corto plazo.<\/p>\n
No obstante, debemos cubrirnos frente a la ca\u00edda significativa de los precios de la energ\u00eda, ya que el petr\u00f3leo ha bajado de m\u00e1s de 85 d\u00f3lares por barril a alrededor de 75 d\u00f3lares en el \u00faltimo mes. Dado que la energ\u00eda es un componente importante de las exportaciones canadienses, esto presionar\u00e1 la balanza comercial en los pr\u00f3ximos meses. Estamos valorando comprar opciones put sobre ETF del sector energ\u00e9tico canadiense para protegernos ante este retroceso previsto.<\/p>\n
El \u00e9nfasis del informe en la fortaleza de las exportaciones de minerales met\u00e1licos y no met\u00e1licos presenta una oportunidad diferenciada. Con la demanda global de metales industriales como el cobre manteni\u00e9ndose firme, estamos explorando estrategias alcistas en valores mineros. Las opciones call sobre los principales productores canadienses de materiales podr\u00edan comportarse bien, desacopl\u00e1ndose de la debilidad del sector energ\u00e9tico.<\/p>\n
Por \u00faltimo, las disrupciones persistentes en el transporte mar\u00edtimo en el Estrecho de Ormuz introducen un elemento de volatilidad. Esta incertidumbre sugiere que, aunque los precios energ\u00e9ticos en titulares han bajado, el riesgo de un repunte por problemas de oferta sigue presente. Consideramos que mantener posiciones largas de volatilidad, quiz\u00e1 a trav\u00e9s de straddles sobre futuros del petr\u00f3leo, es una forma prudente de operar este riesgo geopol\u00edtico a\u00fan no resuelto.<\/p>\n\n\n\n