El USD\/JPY repunt\u00f3 el mi\u00e9rcoles, ya que el recrudecimiento de las hostilidades en Oriente Medio impuls\u00f3 la demanda de d\u00f3lar estadounidense y elev\u00f3 los precios del petr\u00f3leo, presionando al yen japon\u00e9s. El par cotizaba en torno a 162,50 en el momento de escribir estas l\u00edneas, cerca de m\u00e1ximos de 40 a\u00f1os. Estados Unidos e Ir\u00e1n intercambiaron fuego durante la noche tras los ataques a buques comerciales cerca del estrecho de Ormuz a principios de semana, y el presidente Donald Trump afirm\u00f3 en la cumbre de la OTAN en Ankara que el acuerdo de alto el fuego con Ir\u00e1n hab\u00eda terminado.<\/p>\n\n
El repunte del petr\u00f3leo ha reavivado las preocupaciones inflacionistas y podr\u00eda aumentar la presi\u00f3n sobre los bancos centrales para endurecer la pol\u00edtica monetaria, mientras Jap\u00f3n sigue expuesto, ya que importa casi el 90% de su crudo de Oriente Medio. Los mercados descuentan aproximadamente un 68% de probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, seg\u00fan CME FedWatch, y la atenci\u00f3n se centra en las actas del FOMC de junio, previstas para las 18:00 GMT. En Jap\u00f3n, el Banco de Jap\u00f3n ha mantenido un sesgo de endurecimiento, mientras que el Gobierno reiter\u00f3 el martes que las decisiones de pol\u00edtica monetaria son competencia del BoJ.<\/p>\n\n
Dado el renovado conflicto en Oriente Medio, vemos al d\u00f3lar estadounidense fortaleci\u00e9ndose como activo refugio, llevando al USD\/JPY hacia m\u00e1ximos de 40 a\u00f1os. La situaci\u00f3n est\u00e1 provocando un repunte de la volatilidad, con la volatilidad impl\u00edcita a 1 mes de las opciones sobre USD\/JPY saltando por encima del 14%, su nivel m\u00e1s alto del a\u00f1o. Este entorno sugiere que limitarse a mantener una visi\u00f3n direccional es arriesgado.<\/p>\n\n
El salto del WTI, que ya cotiza por encima de los 95 d\u00f3lares por barril por primera vez desde 2024, debilita directamente al yen japon\u00e9s. Jap\u00f3n depende del estrecho de Ormuz para m\u00e1s del 85% de sus importaciones de crudo, lo que hace que su econom\u00eda sea excepcionalmente vulnerable a este repunte geopol\u00edtico. Esperamos que esta presi\u00f3n fundamental sobre el yen persista mientras las tensiones se mantengan elevadas.<\/p>\n\n
En el frente de la pol\u00edtica monetaria, ahora es muy probable que la Reserva Federal act\u00fae frente al resurgimiento de los temores inflacionistas, con los futuros de los fondos federales descontando un 68% de probabilidad de una subida en septiembre. Las actas del FOMC que se publican m\u00e1s tarde hoy ser\u00e1n clave, y estaremos atentos a cualquier formulaci\u00f3n que confirme este giro de tono hawkish. Una se\u00f1al confirmada de mayor dureza monetaria a\u00f1adir\u00eda m\u00e1s combustible al rally del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, las manos del Banco de Jap\u00f3n parecen atadas, pese a los recientes comentarios de tono hawkish del gobernador Ueda. Mientras el mercado empuja la rentabilidad del JGB a 10 a\u00f1os hacia el 1,10%, un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas, la compleja posici\u00f3n fiscal de Jap\u00f3n podr\u00eda limitar la capacidad del BoJ para endurecer la pol\u00edtica de forma agresiva. Esta divergencia en la capacidad de actuaci\u00f3n de los bancos centrales favorece claramente un USD\/JPY m\u00e1s alto.<\/p>\n\n
Sin embargo, el principal riesgo para esta tendencia alcista es una intervenci\u00f3n directa de las autoridades japonesas, que se muestran cada vez m\u00e1s vocales ante la depreciaci\u00f3n del yen. Recordamos los bruscos giros de 5 yenes observados durante las intervenciones de 2022, cuando los responsables gastaron m\u00e1s de 9 billones de yenes para defender la divisa. Cotizar en torno al nivel actual de 162,50 significa que estamos en territorio inexplorado, y la amenaza de un movimiento s\u00fabito es extremadamente elevada.<\/p>\n\n
Teniendo en cuenta estas fuerzas contrapuestas, creemos que estar comprado de volatilidad es la estrategia m\u00e1s prudente en las pr\u00f3ximas semanas. Comprar straddles o strangles sobre USD\/JPY con vencimiento de uno a dos meses permite a los operadores beneficiarse de un gran movimiento del precio en cualquiera de las direcciones, ya sea por una continuidad del rally o por un giro brusco provocado por una intervenci\u00f3n. Esta estrategia evita depender de acertar la direcci\u00f3n en un entorno de elevada incertidumbre.<\/p>\n\n
Para quienes mantengan un sesgo alcista, recomendamos utilizar opciones para acotar el riesgo en lugar de operar en spot FX. Un bull call spread, por ejemplo, ofrece una forma de beneficiarse de nuevas subidas del USD\/JPY limitando las p\u00e9rdidas potenciales si las autoridades japonesas deciden intervenir. Esto proporciona una v\u00eda prudente para participar en la tendencia alcista.<\/p>\n\n\n\n