El oro (XAU\/USD) cotizaba cerca de los 4.050 d\u00f3lares el mi\u00e9rcoles, con una ca\u00edda del 1,40% en la sesi\u00f3n, a medida que la demanda se desplazaba hacia el d\u00f3lar estadounidense (USD) tras el renovado roce entre Estados Unidos e Ir\u00e1n. El oro se mantuvo bajo presi\u00f3n incluso a medida que aumentaban los riesgos geopol\u00edticos, con los mercados descontando la posibilidad de que unos precios de la energ\u00eda m\u00e1s firmes mantengan restrictiva la pol\u00edtica monetaria de EEUU. El sentimiento se deterior\u00f3 despu\u00e9s de que el presidente Donald Trump afirmara que el memorando de entendimiento para poner fin al conflicto con Ir\u00e1n estaba \u201cacabado\u201d, a\u00f1adiendo que ya no quer\u00eda tratar con Ir\u00e1n, al tiempo que anunciaba medidas comerciales contra Espa\u00f1a y criticaba a la OTAN. El USD encontr\u00f3 apoyo y los precios del crudo subieron ante el temor a una interrupci\u00f3n del suministro.<\/p>\n
Las tensiones se intensificaron despu\u00e9s de que ataques de EEUU alcanzaran infraestructura militar iran\u00ed tras agresiones contra buques comerciales en el estrecho de Ormuz, reavivando la preocupaci\u00f3n por la seguridad de una ruta clave para las exportaciones mundiales de petr\u00f3leo. Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU continuaron lastrando al oro, que no ofrece rentabilidad, mientras la atenci\u00f3n se centraba en las actas de la reuni\u00f3n de junio de la Reserva Federal (Fed), previstas para el mi\u00e9rcoles. Por separado, datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro, por un valor aproximado de 70.000 millones de d\u00f3lares, a las reservas en 2022, la mayor compra anual desde que existen registros.<\/p>\n
Vemos las actuales tensiones geopol\u00edticas como un factor principal que est\u00e1 reforzando al d\u00f3lar estadounidense, lo que presiona directamente al oro. Esta situaci\u00f3n convierte, por ahora, al d\u00f3lar en el activo refugio preferido frente al metal precioso. Esperamos que esta din\u00e1mica contin\u00fae a corto plazo, limitando cualquier repunte significativo del oro.<\/p>\n
Los elevados rendimientos del Treasury estadounidense \u2014con la referencia a 10 a\u00f1os rindiendo ya por encima del 4,75%\u2014 aumentan el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el oro. Este entorno sugiere que la venta de opciones call o el establecimiento de diferenciales bajistas con puts (bearish put spreads) sobre el XAU\/USD son estrategias viables. Estas operaciones se beneficiar\u00edan de la expectativa de que el precio caiga o permanezca en un rango.<\/p>\n
El repunte del petr\u00f3leo, con el WTI superando recientemente los 95 d\u00f3lares por barril, est\u00e1 alimentando la expectativa del mercado de que la Reserva Federal mantendr\u00e1 su pol\u00edtica monetaria restrictiva. Creemos que el mercado est\u00e1 priorizando el relato de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d por encima del papel tradicional del oro como cobertura frente a la inflaci\u00f3n. Esto refuerza nuestra visi\u00f3n prudente a bajista para el metal en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre el oro ha aumentado de forma notable debido a la incertidumbre geopol\u00edtica. Esto encarece relativamente las primas de las opciones, lo que abre una oportunidad para los operadores que venden volatilidad. Vemos atractivas estrategias como strangles cortos o iron condors, asumiendo que el oro quedar\u00e1 encajonado entre la fortaleza del d\u00f3lar y el soporte subyacente derivado de la inestabilidad global.<\/p>\n
Aunque la perspectiva a corto plazo es bajista, debemos reconocer el apoyo de fondo procedente de las compras de bancos centrales, que ha sido s\u00f3lido. Las cifras m\u00e1s recientes muestran que los bancos centrales de mercados emergentes a\u00f1adieron m\u00e1s de 80 toneladas en el segundo trimestre de 2026, lo que aporta un suelo suave para el precio. Esto hace que sean preferibles las estrategias con riesgo definido frente a las posiciones cortas directas.<\/p>\n
Las actas de la reuni\u00f3n de junio de la Reserva Federal son el pr\u00f3ximo gran catalizador que estamos siguiendo. Cualquier indicio de que la Fed est\u00e1 m\u00e1s preocupada por el crecimiento econ\u00f3mico que por la inflaci\u00f3n podr\u00eda provocar un giro brusco en los rendimientos del Treasury y en el d\u00f3lar. Por tanto, debemos mantenernos \u00e1giles y preparados para ajustar nuestras posiciones tras esa publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n