El oro se mantuvo por encima de los 4.100 d\u00f3lares en las primeras operaciones europeas del mi\u00e9rcoles, pero le cost\u00f3 ampliar unas modestas ganancias, ya que el d\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3 antes de la publicaci\u00f3n de las actas del FOMC de junio. El metal hab\u00eda retrocedido desde poco m\u00e1s de 4.200 d\u00f3lares, un m\u00e1ximo de dos semanas marcado el lunes, y el tel\u00f3n de fondo macro m\u00e1s amplio mantuvo el riesgo sesgado a la baja. La geopol\u00edtica a\u00f1adi\u00f3 complejidad: EEUU lanz\u00f3 el martes una nueva oleada de ataques sobre Ir\u00e1n tras informarse de ataques a tres petroleros en el Estrecho de Ormuz, mientras Washington avanz\u00f3 para retirar una concesi\u00f3n que hab\u00eda permitido a Ir\u00e1n vender petr\u00f3leo internacionalmente, lo que contribuy\u00f3 a un fuerte repunte del crudo y reaviv\u00f3 las preocupaciones de inflaci\u00f3n liderada por la energ\u00eda, en l\u00ednea con la postura de la Fed de \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n de tipos sigui\u00f3 siendo restrictiva para un oro sin rendimiento. FedWatch de CME Group muestra que los mercados asignan m\u00e1s de un 80% de probabilidad a, al menos, una subida de 25 pb antes de fin de a\u00f1o, mientras los rendimientos de los bonos repuntaron, con el Treasury a 10 a\u00f1os en el 4,567% y el dos a\u00f1os en el 4,189%. En el plano t\u00e9cnico, el XAU\/USD se mantuvo dentro de un canal descendente y por debajo de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 200 d\u00edas, con el MACD girando a positivo pero el RSI a\u00fan contenido en 44,33. Se se\u00f1al\u00f3 resistencia cerca de 4.164,35 d\u00f3lares, con una barrera adicional en la SMA de 200 d\u00edas en 4.491,30 d\u00f3lares; el soporte se situ\u00f3 en torno a 3.713,85 d\u00f3lares.<\/p>\n
Dada la situaci\u00f3n actual, vemos la reciente fortaleza del oro como una oportunidad de venta m\u00e1s que como el inicio de una nueva tendencia alcista. La tensi\u00f3n geopol\u00edtica en el Estrecho de Ormuz est\u00e1 reforzando el atractivo del d\u00f3lar estadounidense como activo refugio m\u00e1s que el del oro, limitando cualquier avance significativo del metal. Datos recientes muestran que Lloyd\u2019s of London acaba de elevar en un 35% la prima del seguro por riesgo de guerra para petroleros en la zona, lo que indica que el mercado espera que esta tensi\u00f3n, favorable al d\u00f3lar, persista.<\/p>\n
El repunte de los precios del crudo, con el Brent cotizando ahora por encima de 115 d\u00f3lares por barril por primera vez este a\u00f1o, alimenta directamente la narrativa de la Fed de \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Esto ocurre justo despu\u00e9s de que el dato del PCE subyacente de la semana pasada mostrara una inflaci\u00f3n obstinadamente anclada en el 3,9%, reforzando los temores a un renovado repunte de las presiones de precios. Por este motivo, creemos que la Reserva Federal mantendr\u00e1 un tono hawkish durante el verano.<\/p>\n
La cotizaci\u00f3n impl\u00edcita del mercado refleja esta creciente convicci\u00f3n, con los futuros sobre el tipo de los fondos federales mostrando ahora un 65% de probabilidad de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de septiembre. Esta expectativa mantiene elevados los rendimientos de los Treasuries, con el bono a 10 a\u00f1os sosteni\u00e9ndose con firmeza por encima del 4,5%. Este elevado coste de oportunidad hace que mantener oro, que no ofrece rendimiento, resulte cada vez menos atractivo para el dinero institucional.<\/p>\n
Por tanto, nuestra estrategia para las pr\u00f3ximas semanas es aprovechar cualquier rebote hacia la resistencia del canal en 4.164 d\u00f3lares como una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. Consideramos que la venta de \u201ccall spreads\u201d fuera del dinero con vencimiento en agosto es una forma atractiva, con riesgo acotado, de expresar esta visi\u00f3n. Este enfoque se beneficia tanto de una ca\u00edda del precio como del paso del tiempo si el oro permanece lateral por debajo de la resistencia.<\/p>\n
La volatilidad tambi\u00e9n est\u00e1 repuntando, con el \u00edndice de volatilidad del oro de Cboe (GVZ) subiendo hasta 22,5, lo que sugiere que los operadores se preparan para mayores oscilaciones de precio. Para aprovechar un posible movimiento a la baja, tambi\u00e9n estamos considerando \u201cbear put spreads\u201d. Comprar una put con strike 4.000 d\u00f3lares y, simult\u00e1neamente, vender una put con strike 3.800 d\u00f3lares ofrece una v\u00eda clara para apuntar a una ca\u00edda hacia la parte baja del canal de precios actual.<\/p>\n
Para quienes ya mantienen posiciones largas, es prudente cubrirse frente a una ca\u00edda hacia el soporte estructural cercano a 3.715 d\u00f3lares. La compra de puts de protecci\u00f3n con vencimiento en septiembre puede aportar un seguro ante una ruptura bajista. Mantendremos este sesgo de prudente a bajista hasta que el oro sea capaz de romper y consolidar de forma convincente por encima de la media m\u00f3vil clave de 200 d\u00edas, que sigue situada en un lejano 4.491 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n