El repunte nocturno del petr\u00f3leo, unido a la debilidad de la renta variable liderada por el sector tecnol\u00f3gico, respald\u00f3 al d\u00f3lar estadounidense y elev\u00f3 las rentabilidades de los bonos globales, mientras que el oro afloj\u00f3. El movimiento se produjo tras la renovada preocupaci\u00f3n por las tensiones entre EEUU e Ir\u00e1n, despu\u00e9s de que Washington revocara su exenci\u00f3n para las ventas de crudo iran\u00ed, una medida adoptada tras los ataques a tres buques en el estrecho de Ormuz. Este tel\u00f3n de fondo mantiene una prima de seguridad en el crudo, sosteniendo los riesgos de inflaci\u00f3n y de t\u00e9rminos de intercambio.<\/p>\n\n
OCBC mantiene su escenario para el Brent, con una previsi\u00f3n de 75 d\u00f3lares por barril a finales de 2026 y 71 d\u00f3lares por barril a mediados de 2027. El banco espera que cualquier correcci\u00f3n bajista se materialice de forma gradual, en lugar de repetir la brusca ca\u00edda observada en el 2T26, ya que el riesgo de disrupci\u00f3n deber\u00eda frenar el ritmo de los descensos. Entre otras incertidumbres figuran la falta de una v\u00eda clara para asegurar plenamente el estrecho de Ormuz y si China incrementa a\u00fan m\u00e1s las importaciones tras las informaciones sobre compras de crudo saud\u00ed con descuento, mientras que las consideraciones pol\u00edticas en EEUU de cara a las elecciones de mitad de mandato de noviembre podr\u00edan moderar una escalada.<\/p>\n\n—\n\n
Prevemos que los precios del petr\u00f3leo bajen de forma gradual, pero las tensiones en Oriente Medio evitar\u00e1n ca\u00eddas bruscas en las pr\u00f3ximas semanas. El principal riesgo que mantiene los precios elevados es el conflicto en torno al estrecho de Ormuz, que incorpora una prima de seguridad. Esto implica que el descenso hacia nuestro objetivo de cierre de a\u00f1o de 75 d\u00f3lares por barril para el Brent ser\u00e1 lento y vol\u00e1til.<\/p>\n\n—\n\n
Con esta visi\u00f3n, vender opciones call fuera del dinero sobre futuros de Brent para finales del tercer trimestre y el cuarto trimestre parece una estrategia s\u00f3lida. Este enfoque se beneficia del paso del tiempo (time decay) y de la expectativa de que los precios no repunten de forma significativa. Un diferencial bajista de calls (bear call spread), que consiste en vender una call y comprar otra call a\u00fan m\u00e1s fuera del dinero, ser\u00eda una forma prudente de limitar el riesgo ante posibles repuntes inesperados.<\/p>\n\n
Los datos recientes respaldan este enfoque cauteloso. El \u00faltimo informe de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EEUU (EIA) mostr\u00f3 un aumento inesperado de las reservas de crudo de 1,8 millones de barriles, lo que sugiere que la demanda podr\u00eda estar debilit\u00e1ndose. Sin embargo, los datos de seguimiento de petroleros indican que los vol\u00famenes de transporte a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz han ca\u00eddo un 5% intermensual, manteniendo vivas las preocupaciones de oferta y sosteniendo los precios por encima de 80 d\u00f3lares por ahora.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n conviene considerar la compra de opciones put a largo plazo (long-dated puts) para cubrirse frente a una ca\u00edda m\u00e1s r\u00e1pida de lo previsto si la situaci\u00f3n geopol\u00edtica se desescala de forma repentina. Esto proteger\u00eda nuestra posici\u00f3n global si la presi\u00f3n econ\u00f3mica sobre Ir\u00e1n resulta m\u00e1s efectiva de lo anticipado. De este modo, se aporta una red de seguridad mientras se cobra prima con nuestras posiciones cortas en calls.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, hemos observado patrones similares en los que los repuntes por factores geopol\u00edticos son ef\u00edmeros. Por ejemplo, tras los ataques a instalaciones petroleras de Arabia Saud\u00ed en septiembre de 2019, el Brent subi\u00f3 casi un 15% en un solo d\u00eda, pero revirti\u00f3 por completo el movimiento en dos semanas. Esperamos que cualquier rally derivado de escaramuzas en las pr\u00f3ximas semanas ofrezca buenas oportunidades para vender en las subidas.<\/p>\n\n\n\n