El USD\/CAD repunt\u00f3 ligeramente hasta alrededor de 1,4200 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del mi\u00e9rcoles tras peque\u00f1as p\u00e9rdidas el d\u00eda anterior, con la atenci\u00f3n puesta en las actas de la reuni\u00f3n de la Reserva Federal, las primeras bajo la presidencia de Kevin Warsh. El d\u00f3lar estadounidense encontr\u00f3 apoyo en los flujos de refugio vinculados al renovado aumento de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica, aunque las expectativas de un mayor endurecimiento se han enfriado desde el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas m\u00e1s d\u00e9bil de la semana pasada. La valoraci\u00f3n de LSEG implica subidas totales de tipos de la Fed de aproximadamente 26 puntos b\u00e1sicos hasta diciembre, frente a 38 puntos b\u00e1sicos una semana antes. <\/p>\n
La evoluci\u00f3n del mercado del petr\u00f3leo complic\u00f3 el panorama para el cruce, ya que el repunte del crudo ofreci\u00f3 un posible apoyo al d\u00f3lar canadiense, ligado a las materias primas. Los precios se dispararon tras nuevos ataques a\u00e9reos de Estados Unidos contra Ir\u00e1n y la revocaci\u00f3n de una exenci\u00f3n de sanciones que hab\u00eda permitido exportaciones de crudo iran\u00ed, despu\u00e9s de ataques iran\u00edes a la navegaci\u00f3n en el estrecho de Ormuz, incluido un metanero de GNL catar\u00ed y un petrolero saud\u00ed. En Canad\u00e1, el Banco de Canad\u00e1 apunta a una inflaci\u00f3n del 1\u20133% mediante los tipos de inter\u00e9s, mientras que el petr\u00f3leo \u2014su mayor exportaci\u00f3n\u2014, junto con la balanza comercial y datos macro m\u00e1s amplios como el PIB y los PMI, siguen siendo factores clave para el CAD.<\/p>\n
Vemos al d\u00f3lar estadounidense con dificultades para encontrar una direcci\u00f3n clara, cotizando cerca de 1,4200 frente al d\u00f3lar canadiense. El flojo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de la semana pasada, que mostr\u00f3 que la econom\u00eda de EE. UU. a\u00f1adi\u00f3 solo 155.000 empleos frente a los 200.000 esperados, ha enfriado las expectativas de futuras subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, las tensiones persistentes con Ir\u00e1n est\u00e1n generando demanda de refugio, lo que por ahora pone un suelo al d\u00f3lar.<\/p>\n
La escalada del conflicto en el estrecho de Ormuz es un factor de primer orden, impulsando el crudo West Texas Intermediate (WTI) un 12% en la \u00faltima semana, hasta superar los 95 d\u00f3lares por barril. Como exportaci\u00f3n clave de Canad\u00e1, unos precios del petr\u00f3leo sostenidamente elevados aportan un fuerte viento de cola al d\u00f3lar canadiense. Estamos pendientes de si este repunte del crudo puede generar la suficiente fortaleza del CAD como para llevar al USD\/CAD de nuevo por debajo del nivel clave de soporte de 1,4150.<\/p>\n
Creemos que un tema clave en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 la divergencia entre la Reserva Federal y el Banco de Canad\u00e1 (BoC). Mientras que el IPC de junio en EE. UU. mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n hasta el 2,8%, la \u00faltima lectura de Canad\u00e1 se mantuvo m\u00e1s persistente en el 3,1%, lo que limita la capacidad del BoC para plantearse recortes de tipos. Esta diferencia de pol\u00edtica podr\u00eda favorecer al d\u00f3lar canadiense frente al d\u00f3lar estadounidense si la tendencia contin\u00faa.<\/p>\n
Dadas estas se\u00f1ales contrapuestas, esperamos una volatilidad elevada en el USD\/CAD. De hecho, la volatilidad impl\u00edcita a un mes ya ha repuntado desde alrededor del 6,5% al 8,0% en los \u00faltimos d\u00edas, encareciendo las estrategias con opciones, aunque potencialmente haci\u00e9ndolas m\u00e1s necesarias para cubrir riesgos. Los operadores podr\u00edan considerar el uso de opciones como los straddles para beneficiarse de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las dos direcciones, ya que el mercado parece preparado para una ruptura.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n nos recuerda al verano de 2019, cuando tensiones similares en el estrecho de Ormuz provocaron un repunte de corto plazo del petr\u00f3leo y episodios de nerviosismo en los mercados de divisas. Entonces, la incertidumbre llev\u00f3 a una huida hacia la calidad que apoy\u00f3 brevemente al USD, pero el efecto se desvaneci\u00f3 a medida que los precios del crudo se estabilizaban. Conviene ser cautelosos a la hora de valorar si este conflicto actual ser\u00e1 un catalizador sostenido del mercado o solo un shock temporal.<\/p>\n\n\n\n