Ir\u00e1n afirm\u00f3 que estaba cumpliendo sus obligaciones en el estrecho de Ormuz en virtud del memorando de entendimiento de Versalles, despu\u00e9s de que varios proyectiles alcanzaran a un metanero de gas natural licuado (GNL) de Catar y a un petrolero saud\u00ed en la v\u00eda mar\u00edtima. Teher\u00e1n tambi\u00e9n vincul\u00f3 el aumento del riesgo a rutas de navegaci\u00f3n no coordinadas con Ir\u00e1n o a buques que oculten sus transpondedores, al tiempo que rechaz\u00f3 la acusaci\u00f3n de Catar sobre un ataque a un buque vinculado al pa\u00eds. Por separado, un asesor del l\u00edder supremo de Ir\u00e1n dijo que EEUU conducir\u00eda las conversaciones hacia el fracaso, anticipando as\u00ed la atribuci\u00f3n de responsabilidades por cualquier ruptura.<\/p>\n
La respuesta de EEUU lleg\u00f3 a trav\u00e9s del Mando Central, que afirm\u00f3 haber iniciado una serie de ataques intensos contra Ir\u00e1n para penalizar las agresiones a la navegaci\u00f3n comercial, describiendo las acciones iran\u00edes como una vulneraci\u00f3n del alto el fuego clara e injustificada. La administraci\u00f3n tambi\u00e9n revoc\u00f3 la licencia que permit\u00eda las ventas de crudo iran\u00ed, combinando la acci\u00f3n militar con una mayor presi\u00f3n financiera. El Brent termin\u00f3 cerca de un 3% al alza, en torno a 74,00 d\u00f3lares por barril, y posteriormente se acerc\u00f3 a 76,00 d\u00f3lares fuera de hora tras la decisi\u00f3n sobre la licencia, aunque los precios segu\u00edan pr\u00f3ximos a los m\u00ednimos posteriores a febrero, con el regreso de la oferta de la OPEP+ y el aumento de los descuentos saud\u00edes. Los traders vigilan posibles represalias, una ventana de 60 d\u00edas de libre paso que expira a mediados de agosto y si se deterioran los vol\u00famenes de tr\u00e1nsito y las primas de riesgo de guerra.<\/p>\n
Vemos que el mercado est\u00e1 descontando un enfrentamiento menor, con el Brent avanzando hacia los 76 d\u00f3lares por barril. Esto refleja una peque\u00f1a \u00abprima de incidente\u00bb, no la \u00abprima de cierre\u00bb que seguir\u00eda a un conflicto a gran escala. El precio actual no incorpora plenamente el riesgo de una gran disrupci\u00f3n de los casi 21 millones de barriles que atraviesan a diario el estrecho de Ormuz.<\/p>\n
Nuestra opini\u00f3n es que la volatilidad est\u00e1 infravalorada en relaci\u00f3n con el riesgo geopol\u00edtico. El \u00edndice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX) ha subido hasta alrededor de 45, pero est\u00e1 lejos de los m\u00e1ximos por encima de 60 vistos durante los ataques de 2019 contra instalaciones saud\u00edes, que provocaron un repunte hist\u00f3rico de los precios. Dado que cerca del 20% de la oferta diaria mundial de petr\u00f3leo est\u00e1 ahora directamente amenazada, la valoraci\u00f3n actual de las opciones parece demasiado complaciente.<\/p>\n
Nuestra estrategia para las pr\u00f3ximas semanas consiste en comprar opciones call baratas, fuera de dinero, sobre Brent con vencimiento en septiembre y octubre de 2026. En concreto, nos fijamos en strikes en torno a 85 o 90 d\u00f3lares, que ofrecen un potencial alcista significativo si Ir\u00e1n toma represalias o empieza a cobrar tasas de tr\u00e1nsito a mediados de agosto. Es una forma de bajo coste de posicionarse ante un evento de repricing que el mercado en su conjunto est\u00e1 descontando actualmente.<\/p>\n\n\n\n