La racha de nueve sesiones de subida de la libra esterlina frente al d\u00f3lar termin\u00f3 el martes, despu\u00e9s de que el mercado adoptara un tono defensivo tras los ataques contra el tr\u00e1fico mar\u00edtimo en el estrecho de Ormuz. El GBP\/USD abri\u00f3 cerca de 1,3392, super\u00f3 brevemente 1,3400 a primera hora en Europa y despu\u00e9s cay\u00f3 hasta alrededor de 1,3356, un 0,27% abajo, volviendo a situarse por debajo de un cl\u00faster de medias m\u00f3viles diarias. El avance hab\u00eda comenzado desde 1,3140 a finales de junio y estuvo impulsado por unos datos de empleo estadounidenses m\u00e1s d\u00e9biles: las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de junio subieron 57.000 frente a un consenso cercano a 115.000, mientras que la media de cuatro semanas del cambio de empleo ADP se moder\u00f3 hasta 21.000 desde 24.250. Los mercados descuentan aproximadamente una probabilidad de una entre cuatro de una subida de la Reserva Federal en la reuni\u00f3n del 28-29 de julio, frente a alrededor de una entre ocho hace un mes, con recortes de tipos pr\u00e1cticamente descontados en cero.<\/p>\n
Misiles iran\u00edes alcanzaron dos buques comerciales durante la noche y un tercer barco el martes por la ma\u00f1ana; un metanero (LNG) catar\u00ed se incendi\u00f3 frente a Om\u00e1n. El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo bancario en el 3,75% en junio por una votaci\u00f3n siete a dos, mientras que las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o de los hogares se sit\u00faan en el 4% y la inflaci\u00f3n de servicios ronda el 4,5%; los mercados de tipos no descuentan una subida completa de un cuarto de punto hasta marzo de 2027. La atenci\u00f3n se desplaza a las actas del FOMC el mi\u00e9rcoles a las 18:00 GMT, y despu\u00e9s el jueves la agenda incluye las peticiones semanales de subsidio de desempleo a las 12:30 GMT, con un consenso de 218.000, adem\u00e1s de eventos a las 09:30, 13:00 y 14:00 GMT. Entre los niveles t\u00e9cnicos citados figuran una resistencia justo por debajo de 1,3370 y cerca de 1,3450, con soportes en 1,3300, 1,3250 y 1,3140.<\/p>\n
Vemos el reciente rally de la libra como prestado, y el prestamista \u2014un d\u00f3lar estadounidense d\u00e9bil\u2014 est\u00e1 recuperando su dinero. Los ataques con misiles en el estrecho de Ormuz han desplazado el foco del mercado desde los datos econ\u00f3micos hacia el riesgo geopol\u00edtico. Lloyd\u2019s of London acaba de confirmarlo al elevar las primas del seguro de riesgo de guerra para la regi\u00f3n, se\u00f1al de que esta tensi\u00f3n ya se est\u00e1 incorporando directamente a la fijaci\u00f3n de precios del comercio global.<\/p>\n
Cuando los petroleros arden, el dinero fluye hacia el d\u00f3lar, y esta vez no es diferente. Este patr\u00f3n es un movimiento cl\u00e1sico de aversi\u00f3n al riesgo, similar a lo que vimos durante la \u201cGuerra de los Petroleros\u201d en los a\u00f1os 80, que provoc\u00f3 una volatilidad significativa en los mercados de energ\u00eda y de divisas. El \u00edndice VIX, una medida del miedo del mercado, ya ha repuntado un 15% hasta 18,5 en las \u00faltimas 24 horas, confirmando el tono defensivo.<\/p>\n
Nos posicionamos para un movimiento a la baja de la libra frente al d\u00f3lar, con un objetivo inicial en el nivel 1,3300. Comprar opciones put sobre GBP\/USD con un strike en torno a 1,3250 ofrece una forma clara de implementar esta visi\u00f3n, especialmente despu\u00e9s de que el par no lograra mantener-se por encima de la resistencia clave de 1,3400. El riesgo es que las pr\u00f3ximas actas del FOMC resulten sorprendentemente dovish, aunque consideramos que ese es el escenario menos probable.<\/p>\n
Para quienes tengan menos convicci\u00f3n sobre la direcci\u00f3n, el aumento de la tensi\u00f3n hace atractiva una estrategia de volatilidad. Creemos que comprar un strangle \u2014que implica adquirir tanto una put como una call fuera del dinero\u2014 es una estrategia sensata. Esta posici\u00f3n se beneficiar\u00e1 si la libra registra un movimiento amplio en cualquiera de las direcciones tras las actas de la Fed o ante nuevas noticias desde el golfo P\u00e9rsico.<\/p>\n
La propia narrativa de la libra, con una inflaci\u00f3n elevada y un banco central de sesgo hawkish pero inactivo, queda en un segundo plano. En los pr\u00f3ximos d\u00edas, todo depender\u00e1 de los datos de EEUU y del tono de la Fed. El informe del jueves de peticiones iniciales de subsidio de desempleo pasa a ser cr\u00edtico; una cifra por debajo de 210.000 consolidar\u00eda la fortaleza del d\u00f3lar y probablemente empujar\u00eda al cable por debajo de 1,3300.<\/p>\n\n\n\n