El yen avanz\u00f3 ligeramente a medida que el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba, lo que llev\u00f3 al USD\/JPY de vuelta por debajo de 162,00 desde el m\u00e1ximo del lunes en torno a 162,40 y redujo las preocupaciones de intervenci\u00f3n a corto plazo. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se mantuvo en rango cerca de 101,00, mientras que un movimiento correctivo desde el m\u00e1ximo de 101,80 de la semana pasada sigui\u00f3 a unos datos m\u00e1s d\u00e9biles de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas en EEUU, que recortaron las expectativas de subidas de tipos inminentes por parte de la Reserva Federal. Las \u00faltimas publicaciones de Jap\u00f3n ofrecieron poco apoyo: los ingresos laborales en efectivo (Labour Cash Earnings) se desaceleraron m\u00e1s de lo previsto en mayo, el gasto de los hogares cay\u00f3 por sexto mes consecutivo pero menos de lo esperado, y el \u00edndice adelantado (Leading Economic Index) repunt\u00f3 por debajo de las estimaciones.<\/p>\n\n
La divisa se mantiene cerca del m\u00ednimo de 40 a\u00f1os de la semana pasada en 162,84, limitada por la divergencia entre el sesgo de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n y el de otros grandes bancos centrales. Las cotizaciones de mercado siguen reflejando cautela sobre el ritmo de endurecimiento del BoJ, mientras que el calendario estadounidense est\u00e1 ligero a la espera de las actas de la \u00faltima reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC), previstas para el mi\u00e9rcoles. A m\u00e1s largo plazo, la postura ultraacomodaticia del BoJ entre 2013 y 2024 debilit\u00f3 al yen; el giro en 2024 hacia una normalizaci\u00f3n gradual, junto con una relajaci\u00f3n en otros lugares, ha estrechado el diferencial de rentabilidad a 10 a\u00f1os entre EEUU y Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
Estamos viendo c\u00f3mo el yen japon\u00e9s gana algo de terreno a medida que el d\u00f3lar estadounidense se suaviza ligeramente. El par USD\/JPY cotiza justo por debajo de 162,00, lo que nos da un peque\u00f1o respiro frente a los temores de una intervenci\u00f3n gubernamental inmediata. Esta pausa parece ser una reacci\u00f3n a la falta de una direcci\u00f3n clara del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
La cuesti\u00f3n de fondo sigue siendo la enorme diferencia entre los tipos de inter\u00e9s fijados por los bancos centrales. El tipo oficial de la Reserva Federal se sit\u00faa en el 3,5%, mientras que el Banco de Jap\u00f3n permanece cerca de cero, en el 0,25%, una pol\u00edtica confirmada en su \u00faltima reuni\u00f3n de junio de 2026. Este amplio diferencial sigue incentivando a los operadores a vender yenes y comprar el d\u00f3lar de mayor rentabilidad.<\/p>\n\n
Los datos recientes de Jap\u00f3n aportan pocos motivos para esperar que esto cambie. La inflaci\u00f3n subyacente nacional publicada la semana pasada para mayo se situ\u00f3 en el 1,9%, por debajo del objetivo del 2% del banco central y por debajo de las expectativas. Esta debilidad de las presiones sobre los precios implica que el Banco de Jap\u00f3n no tiene una necesidad urgente de subir los tipos de inter\u00e9s y respaldar su divisa.<\/p>\n\n
Por el contrario, los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n de EEUU de mayo mostraron que el PCE subyacente se mantuvo en un resistente 2,8%. Esta persistencia hace probable que la Reserva Federal sea prudente a la hora de recortar los tipos m\u00e1s adelante en la segunda mitad del a\u00f1o. Las pr\u00f3ximas actas del FOMC ser\u00e1n clave para calibrar su sesgo.<\/p>\n\n
Dada esta situaci\u00f3n, vemos oportunidades para posicionarse a favor de una mayor debilidad del yen mediante opciones. Comprar opciones call sobre USD\/JPY nos permite beneficiarnos si el par se mueve al alza hacia el nivel de 163,00. Sin embargo, debemos ser prudentes, ya que la volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda repuntar ante cualquier nueva advertencia de las autoridades japonesas.<\/p>\n\n
Recordamos la intervenci\u00f3n de miles de millones de d\u00f3lares del Ministerio de Finanzas en la primavera de 2024, que se produjo en torno a los niveles 158-160. Aunque desde entonces las autoridades han permitido que el yen se debilite, creemos que se est\u00e1 trazando una nueva l\u00ednea cerca de 165. Esta amenaza de una acci\u00f3n repentina sugiere utilizar estrategias como spreads de calls para acotar el riesgo a medida que el par sigue subiendo.<\/p>\n\n\n\n