Las reservas de divisas de Suiza aumentaron hasta los 759.000 millones en junio, frente a los 711.000 millones del periodo anterior. El incremento apunta a un mayor volumen de activos externos registrado en el balance.<\/p>\n
El paso de 711.000 millones a 759.000 millones eleva las reservas totales en el mes. Los datos no ofrecieron desglose adicional.<\/p>\n
Interpretamos el notable aumento de las reservas en divisas como una se\u00f1al clara del Banco Nacional Suizo (BNS). Este incremento de 48.000 millones en un solo mes muestra que est\u00e1 interviniendo activamente en el mercado mediante la venta de francos suizos. El objetivo es evitar una apreciaci\u00f3n excesiva del franco, especialmente frente al euro.<\/p>\n
Esta actuaci\u00f3n encaja con el hecho de que la inflaci\u00f3n suiza se situ\u00f3 recientemente en el 1,4% interanual, por debajo del objetivo del 2% del BNS. Un franco m\u00e1s fuerte presionar\u00eda a\u00fan m\u00e1s a la baja la inflaci\u00f3n, algo que el banco central quiere evitar. Por ello, esperamos que este sesgo intervencionista se mantenga mientras la inflaci\u00f3n permanezca contenida.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este enfoque contundente del BNS deber\u00eda contener la volatilidad de las divisas. Consideramos que vender opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el franco suizo ser\u00e1 una estrategia rentable en las pr\u00f3ximas semanas. En la pr\u00e1ctica, el banco central est\u00e1 estableciendo un \u201ctecho\u201d para la cotizaci\u00f3n del franco, reduciendo el riesgo de un repunte brusco.<\/p>\n
En el cruce EUR\/CHF, que actualmente cotiza en torno a 0,9820, esta intervenci\u00f3n probablemente evit\u00f3 una ca\u00edda por debajo del nivel clave de 0,9700. Hist\u00f3ricamente, el BNS ha defendido el valor del franco en esa zona. Podemos utilizar esta informaci\u00f3n para estructurar estrategias de rango, como los iron condors, apostando por que el cruce se mantenga entre niveles establecidos de soporte y resistencia.<\/p>\n
Aunque la postura del BNS parece clara, conviene recordar enero de 2015, cuando abandon\u00f3 de forma inesperada el suelo cambiario, provocando movimientos masivos en el mercado. Este precedente sugiere que, aunque vender volatilidad resulta atractivo, deber\u00edamos emplear estrategias de riesgo definido, como los credit spreads. Esto permite beneficiarse de la pol\u00edtica actual y, al mismo tiempo, protegerse ante cambios repentinos.<\/p>\n\n\n\n