La producci\u00f3n industrial alemana, ajustada por d\u00edas laborables y sin ajuste estacional, pas\u00f3 a terreno positivo en mayo, con la tasa interanual subiendo al 0,1% desde el -0,5% anterior. El giro supone una modesta mejora del impulso anual de la producci\u00f3n fabril tras un periodo de contracci\u00f3n.<\/p>\n
En t\u00e9rminos ajustados por d\u00edas laborables, la \u00faltima lectura implica que la producci\u00f3n fue marginalmente superior a la del mismo mes de hace un a\u00f1o, revirtiendo la ca\u00edda previa. Los datos apuntan a una estabilizaci\u00f3n m\u00e1s que a un fuerte rebote, ya que el avance se mantiene pr\u00e1cticamente plano.<\/p>\n
El paso de la producci\u00f3n industrial alemana de negativo a positivo es una se\u00f1al relevante para la Eurozona. Lo interpretamos como un posible suelo para la mayor econom\u00eda del continente. Es el primer dato interanual positivo que vemos en casi un a\u00f1o, lo que sugiere que lo peor de la desaceleraci\u00f3n manufacturera podr\u00eda haber quedado atr\u00e1s.<\/p>\n
Creemos que esto justifica una visi\u00f3n alcista sobre la renta variable alemana a trav\u00e9s de derivados como los futuros sobre el \u00edndice DAX. Estos datos industriales refuerzan el reciente repunte del \u00edndice ZEW de sentimiento econ\u00f3mico, que subi\u00f3 a 15,2 el mes pasado, su nivel m\u00e1s alto desde finales de 2025. Estamos posicion\u00e1ndonos para un movimiento hacia la cota de 18.000 en el DAX.<\/p>\n
Un fortalecimiento del sector industrial alem\u00e1n aporta un argumento fundamental para estar largos de euro. Estamos analizando opciones call sobre EUR\/USD, ya que estos datos podr\u00edan forzar un tono m\u00e1s hawkish por parte del Banco Central Europeo. Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n de la Eurozona manteni\u00e9ndose en el 2,5%, una fortaleza econ\u00f3mica sostenida reduce la probabilidad de recortes de tipos a corto plazo.<\/p>\n
En consecuencia, adoptamos una visi\u00f3n bajista sobre la deuda p\u00fablica alemana. Esperamos que las rentabilidades del Bund a 10 a\u00f1os suban desde el nivel actual del 2,6% y, por tanto, valoramos comprar opciones put o vender futuros sobre el Bund. Hist\u00f3ricamente, una recuperaci\u00f3n industrial s\u00f3lida ha ejercido de forma consistente presi\u00f3n al alza sobre las rentabilidades, a medida que el mercado descuenta el riesgo de recesi\u00f3n.<\/p>\n
Estos datos sugieren que el riesgo de una recesi\u00f3n profunda en Europa ha disminuido de forma significativa. Nos sentimos c\u00f3modos vendiendo puts fuera del dinero sobre grandes compa\u00f1\u00edas industriales alemanas y sobre el propio \u00edndice DAX. Si miramos la recuperaci\u00f3n de 2017, un giro similar en la producci\u00f3n industrial precedi\u00f3 un rally sostenido de los activos europeos durante los seis meses siguientes.<\/p>\n\n\n\n