El EUR\/USD se ha negociado en un rango estrecho de 1,1350\u20131,1450 desde mediados de junio, con catalizadores a corto plazo limitados previstos durante el verano. Se espera que el Banco Central Europeo mantenga sin cambios su tipo de referencia, si bien dejando la puerta abierta a un nuevo movimiento, con la pr\u00f3xima subida probablemente aplazada a septiembre.<\/p>\n
Tambi\u00e9n se prev\u00e9 que la pol\u00edtica monetaria de EE. UU. ofrezca poca orientaci\u00f3n. Los mercados descuentan algo m\u00e1s de una subida de tipos de la Reserva Federal de aqu\u00ed a final de a\u00f1o, aunque no se anticipa una gu\u00eda m\u00e1s clara, lo que podr\u00eda limitar la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense y respaldar al euro de cara al pr\u00f3ximo a\u00f1o. Los datos de pedidos industriales en Alemania han apuntado a una incipiente recuperaci\u00f3n c\u00edclica, mientras que las reformas estructurales y una pol\u00edtica fiscal expansiva se citan como posibles apoyos para un crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido en Alemania y Europa en 2026.<\/p>\n
Vemos que el EUR\/USD est\u00e1 oscilando dentro de su canal reciente entre 1,1350 y 1,1450, y consideramos que esto podr\u00eda prolongarse durante alg\u00fan tiempo. Con el par\u00f3n estival de catalizadores econ\u00f3micos ya en marcha, la baja volatilidad parece perfilarse como el tema dominante de las pr\u00f3ximas semanas. Este entorno es ideal para estrategias de venta de opciones que se benefician del paso del tiempo, como los straddles cortos o los iron condors.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se ve respaldada por la volatilidad impl\u00edcita a 1 mes del EUR\/USD, que recientemente se ha comprimido hasta el 5,4%, cerca de los niveles m\u00e1s bajos del a\u00f1o. Las cifras de inflaci\u00f3n de la zona euro de la semana pasada tambi\u00e9n se moderaron ligeramente hasta el 2,3%, lo que da al Banco Central Europeo margen para esperar. En consecuencia, el mercado asigna una probabilidad inferior al 20% a un movimiento de tipos del BCE en su reuni\u00f3n del 25 de julio, reforzando la idea de un verano tranquilo.<\/p>\n
Parece probable que el BCE deje sin cambios su tipo de inter\u00e9s oficial este mes, al tiempo que deje claro que una subida en septiembre sigue sobre la mesa, aunque no es segura. Al otro lado del Atl\u00e1ntico, esperamos que la Reserva Federal tambi\u00e9n evite comprometerse con una senda clara, lo que deber\u00eda limitar cualquier fortalecimiento significativo del d\u00f3lar estadounidense. Este comp\u00e1s de espera de los bancos centrales es la principal raz\u00f3n por la que el rango de cotizaci\u00f3n actual deber\u00eda mantenerse firme durante julio y agosto.<\/p>\n
A medida que nos acercamos al pr\u00f3ximo a\u00f1o, es probable que el soporte para el euro se fortalezca. Los datos de pedidos industriales en Alemania de ayer mostraron un aumento modesto pero positivo, lo que sugiere que una recuperaci\u00f3n c\u00edclica se est\u00e1 consolidando lentamente. La actual senda de recuperaci\u00f3n presenta similitudes con el repunte alem\u00e1n lento pero constante observado en 2016-2017, que en \u00faltima instancia respald\u00f3 al euro.<\/p>\n
Por tanto, aunque por ahora la estrategia sea vender prima a corto plazo, miramos hacia el oto\u00f1o ante una posible ruptura. Comprar opciones con vencimientos m\u00e1s largos para septiembre u octubre podr\u00eda ser una forma eficiente en costes de posicionarse para un movimiento direccional. Dado el trasfondo fundamental en Europa, vemos una mayor probabilidad de una ruptura eventual al alza, favoreciendo posiciones largas en opciones call sobre el EUR o en estrategias de spread de calls para el cuarto trimestre.<\/p>\n\n\n\n