Las ganancias salariales en efectivo de Jap\u00f3n aumentaron un 3,2% interanual en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n del mercado del 3,4%. El dato apunta a un ritmo de crecimiento de los salarios ligeramente m\u00e1s suave de lo esperado.<\/p>\n
Los datos se suman a la bater\u00eda de indicadores dom\u00e9sticos que se siguen de cerca en busca de se\u00f1ales de aumentos salariales sostenidos, que se trasladan a la evoluci\u00f3n de la renta de los hogares y a la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n. Los mercados evaluar\u00e1n ahora si esta lectura por debajo de lo previsto altera las expectativas sobre la trayectoria a corto plazo de las presiones inflacionistas impulsadas por los salarios en Jap\u00f3n.<\/p>\n
Un crecimiento salarial inferior al esperado en mayo sugiere que el Banco de Jap\u00f3n seguir\u00e1 mostr\u00e1ndose reticente a endurecer de forma significativa su pol\u00edtica monetaria. Creemos que esto debilita el argumento a favor de subidas de tipos en el corto plazo. Esto mantiene la presi\u00f3n claramente sobre el yen japon\u00e9s.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n se ve reforzada por el dato de IPC subyacente de Tokio de junio publicado la semana pasada, que se situ\u00f3 en el 1,9% y volvi\u00f3 a quedar por debajo del objetivo del 2% del BoJ. Comentarios recientes de responsables del banco tambi\u00e9n han subrayado la necesidad de una inflaci\u00f3n m\u00e1s sostenible antes de actuar. Esta combinaci\u00f3n de salarios e inflaci\u00f3n d\u00e9biles apunta a una continuidad de la debilidad del yen.<\/p>\n
En este contexto, estamos analizando posiciones que se beneficien de un USD\/JPY al alza. Comprar opciones call o estrategias de call spread sobre el par parece prudente, ya que el spot ha superado 162 esta ma\u00f1ana. La volatilidad impl\u00edcita a un mes en opciones sobre USD\/JPY se sit\u00faa en torno al 9,5%, un nivel que consideramos razonable para construir posiciones largas.<\/p>\n
Este entorno recuerda mucho al periodo 2022-2024, cuando un amplio diferencial de tipos de inter\u00e9s aliment\u00f3 un potente carry trade contra el yen. Para el Nikkei 225, una divisa m\u00e1s d\u00e9bil suele ser un viento de cola para los grandes exportadores que dominan el \u00edndice. Por ello, ser\u00edamos cautelosos a la hora de tomar posiciones bajistas en la renta variable japonesa.<\/p>\n\n\n\n