BNY afirm\u00f3 que la renta variable china y el yuan chino (CNY) siguen estando fuertemente infraponderados frente a sus hom\u00f3logos de Asia-Pac\u00edfico (APAC), con unas posiciones transfronterizas descritas como muy bajas. A\u00f1adi\u00f3 que el CNY es la divisa APAC con peor nivel de tenencia, si bien los datos de flujos ya no apuntan a ventas agresivas, y encuadr\u00f3 a China como un mercado que ha sido \u201cdesriesgado\u201d en renta variable, divisas y renta fija.<\/p>\n\n
El banco tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que el trasfondo fundamental a\u00fan no est\u00e1 del todo despejado, citando la necesidad de mejoras en los datos, los beneficios y la ejecuci\u00f3n de las pol\u00edticas. Aun as\u00ed, apunt\u00f3 a los flujos minoristas, una base de tenencias y el aumento de las conversaciones sobre est\u00edmulos como factores que podr\u00edan apoyar un cambio en el posicionamiento; a\u00f1adi\u00f3 que una estabilizaci\u00f3n de los fundamentos o un apoyo cre\u00edble de pol\u00edtica podr\u00eda provocar una modesta reconstrucci\u00f3n de la exposici\u00f3n a China desde unos niveles de tenencia deprimidos.<\/p>\n\n
Dado que las tenencias transfronterizas se sit\u00faan en niveles muy bajos, vemos que se est\u00e1 configurando un escenario atractivo. La propiedad extranjera de los activos chinos se ha reducido de forma sistem\u00e1tica, lo que significa que el mercado ya no est\u00e1 posicionado para absorber m\u00e1s malas noticias. Los datos recientes muestran que las salidas netas de la renta variable continental a trav\u00e9s de Stock Connect se ralentizaron hasta apenas 2.000 millones de d\u00f3lares en junio de 2026, un descenso significativo respecto a las fuertes ventas observadas a comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Esta infraponderaci\u00f3n generalizada implica que cualquier catalizador positivo podr\u00eda tener un impacto desproporcionado sobre el yuan chino. Con el USD\/CNY actualmente en torno a 7,35, consideramos que comprar opciones call CNH de vencimiento corto con expiraci\u00f3n en septiembre de 2026 es una forma de bajo coste de posicionarse ante una sorpresa de pol\u00edtica. Esta estrategia ofrece un riesgo acotado, al tiempo que captura el potencial alcista derivado incluso de un cambio moderado del sentimiento.<\/p>\n\n
Vemos una oportunidad similar en los \u00edndices de renta variable, que han quedado rezagados frente a sus hom\u00f3logos regionales. El PMI manufacturero oficial del mes pasado se situ\u00f3 en 49,9, lo que, aunque sigue en contracci\u00f3n, super\u00f3 las expectativas y sugiere que lo peor podr\u00eda haber quedado atr\u00e1s. Por tanto, estamos analizando la compra de opciones call sobre ETF de China de gran capitalizaci\u00f3n para obtener una exposici\u00f3n apalancada a un posible rebote impulsado por las conversaciones sobre est\u00edmulos.<\/p>\n\n
La clave es que el mercado est\u00e1 valorando una decepci\u00f3n continuada, lo que crea un perfil de riesgo asim\u00e9trico para nuevas posiciones largas. Las conversaciones sobre un posible recorte del coeficiente de reservas bancarias en el tercer trimestre suenan cada vez con m\u00e1s fuerza, y cualquier ejecuci\u00f3n cre\u00edble de pol\u00edtica probablemente obligar\u00eda a los inversores infraponderados a perseguir al mercado al alza. Hist\u00f3ricamente, periodos similares de pesimismo extremo en 2016 y a finales de 2022 fueron seguidos por repuntes pronunciados y r\u00e1pidos una vez que el apoyo de pol\u00edtica qued\u00f3 claro.<\/p>\n\n\n\n